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公司發(fā)布2023年年度報(bào)告及2024年一季報(bào)，2023年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.4億元，同比增長62.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.3億元，同比增長81.14%。2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，同比增長154.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長202.68%。
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)收入和利潤端的逐季度持續(xù)加速攀升。23Q1/Q2/Q3/Q4分別實(shí)現(xiàn)營收2.9/3.8/5.4/7.3億元，同比增長1.5%/28.0%/73.6%/138.8%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9/1.4/2.0/2.9億元，對應(yīng)凈利率分別為32.1%/38.2%/37.6%/39.6%。收入高增長主要得益于AI算力需求的增加，帶動(dòng)高速光器件產(chǎn)品需求的增長。公司持續(xù)進(jìn)行信息系統(tǒng)升級和自動(dòng)化升級、江西生產(chǎn)基地降本增效，高速率產(chǎn)品產(chǎn)能利用率明顯提升。
　　光無源器件穩(wěn)步增長，光有源器件高速放量。2023年光無源器件/光有源器件收入分別同比增長23.3%和242.5%，收入規(guī)模快速提升下，盈利能力提升明顯。2023年公司毛利率/凈利率分別為54.3%/37.7%，同比提升2.7/3.8pct，光無源/光有源產(chǎn)品的毛利率分別為60.3%/44.8%，同比提升5.2/8.0pct。費(fèi)用端，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別增長1.2%/32.0%/16.7%。
　　24Q1收入環(huán)比微幅下降，主要由于人員切換下產(chǎn)能提升存在瓶頸、大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)時(shí)生產(chǎn)良率和效率承壓、日本地震帶來原材料緊缺等原因。在行業(yè)需求旺盛背景下公司供給受限，需求響應(yīng)度上不及預(yù)期，相關(guān)問題后續(xù)有望逐步緩解。24Q1毛利率/凈利率分別為55.5%/38.2%，環(huán)比微幅下降。24Q1銷售/管理/研發(fā)三大費(fèi)用合計(jì)增加4066萬元，主要受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響。下半年泰國產(chǎn)能逐步釋放，生產(chǎn)良率和效率有望逐步改善，帶動(dòng)業(yè)績持續(xù)高增長。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤15.1/20.5/26.8億元，對應(yīng)PE分別為41/30/23X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期；市場競爭加?。幌掠涡枨蟛患邦A(yù)期。