>> 浙商證券-航空裝備國產(chǎn)大飛機(jī)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：中國國航108億美元購買100架C919，國產(chǎn)大飛機(jī)批產(chǎn)提速-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 406KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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投資要點(diǎn)
事件：國航發(fā)布公告2024年4月26日向商飛公司購買100架C919飛機(jī)。
1）訂單細(xì)節(jié)：根據(jù)商飛公司提供的最新目錄價(jià)格，100架C919飛機(jī)的基本價(jià)格合計(jì)約為108億美元。經(jīng)買賣雙方公平談判，商飛公司給予國航購買飛機(jī)較大價(jià)格優(yōu)惠，故本次交易的實(shí)際對(duì)價(jià)低于C919飛機(jī)基本價(jià)格。（每架飛機(jī)的基本價(jià)格包括機(jī)身、附加部件及引擎的價(jià)格）
2）交付節(jié)奏：100架C919飛機(jī)計(jì)劃于2024年至2031年分批交付至國航。
3）運(yùn)力提升：本次交易將擴(kuò)大國航機(jī)隊(duì)的運(yùn)載能力，不考慮可能基于市場環(huán)境和機(jī)齡而對(duì)機(jī)隊(duì)做出的飛機(jī)退出等調(diào)整，本次交易將使國航運(yùn)力增長約7.5%。（以國航截至2023年12月31日的可用噸公里計(jì)算）
繼東航后C919再次迎來百架訂單，C919航線運(yùn)營數(shù)據(jù)超預(yù)期
1）2023年9月28日，中國東航與中國商飛簽署100架C919購機(jī)協(xié)議，標(biāo)志著C919大型客機(jī)簽訂最大單筆訂單。按照計(jì)劃將于2024-2031年分批交付。2024年東航計(jì)劃引進(jìn)6架C919國產(chǎn)大飛機(jī)。
2）截至2024年2月29日，東航C919累計(jì)商業(yè)飛行超3272小時(shí)、執(zhí)行商業(yè)航班1131班、承運(yùn)旅客超14.5萬人次。2023年C919客座率77%，在東航機(jī)隊(duì)所有機(jī)型中排名第一。
大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的C919訂單批產(chǎn)提速，C929項(xiàng)目進(jìn)展順利
1）根據(jù)央視報(bào)道，負(fù)責(zé)制造飛機(jī)應(yīng)急發(fā)電機(jī)艙門和輔助動(dòng)力裝置門的浙江西子勢必銳航空工業(yè)有限公司，2024年每個(gè)月“造門”速度達(dá)到了2023年全年的量。2024年要交付C919訂單40架份。
2）2024年4月15日，C929項(xiàng)目聯(lián)合攻關(guān)啟動(dòng)大會(huì)在中國商飛公司召開。與會(huì)專家分為總體氣動(dòng)、機(jī)體結(jié)構(gòu)、復(fù)材結(jié)構(gòu)、航電電氣、機(jī)械系統(tǒng)、推進(jìn)系統(tǒng)等6個(gè)專題組，開展為期一周的研討。
預(yù)計(jì)2021-2040年國產(chǎn)客機(jī)市場總價(jià)值近3萬億元，復(fù)合增速超20%
1）根據(jù)中國商飛預(yù)測，預(yù)計(jì)2040年中國成為全球最大單一航空市場。2021-2040年中國航空市場將接收客機(jī)9084架，其中單通道客機(jī)占69%。
2）我們測算，預(yù)計(jì)2021-2040年國產(chǎn)客機(jī)市場總價(jià)值近3萬億元，復(fù)合增速超20%，市占率超30%。價(jià)值占比：機(jī)體結(jié)構(gòu)36%、機(jī)載系統(tǒng)30%、動(dòng)力裝置22%。
投資建議：看好先進(jìn)制造環(huán)節(jié)和配套，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)
1）機(jī)體制造：中航西飛（C919最大機(jī)體供應(yīng)商）、中直股份（C919垂尾、襟縫翼）；關(guān)注中航電測（C919機(jī)頭）。
2）動(dòng)力裝置：航發(fā)動(dòng)力（發(fā)動(dòng)機(jī)配套）、航發(fā)控制（發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)）。
3）機(jī)載系統(tǒng)：關(guān)注中航光電（連接器）、安達(dá)維爾（客艙設(shè)備）、中航機(jī)載（機(jī)載系統(tǒng)）、全信股份（線纜）、江航裝備（環(huán)控系統(tǒng)）。
4）零部件：關(guān)注中航重機(jī)（航空鍛件）、三角防務(wù)（鍛件+部段總裝）、愛樂達(dá)（零部件）、廣聯(lián)航空（復(fù)合材料工裝+零部件）。
5）新材料：關(guān)注中航高科（復(fù)材預(yù)浸料）、中復(fù)神鷹（民用碳纖維）、撫順特鋼（超高強(qiáng)度鋼）、寶鈦股份（鈦合金）、西部超導(dǎo)（鈦合金）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）C919批產(chǎn)放量速度不及預(yù)期；2）C919國產(chǎn)化率提升不及預(yù)期。
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