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一季度業(yè)績(jī)承壓，凈利潤(rùn)同比下降17%。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收450.7億元，同比+11.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.2億元，同比-3.0%。分版塊來(lái)看，2023年海洋業(yè)務(wù)受制于國(guó)內(nèi)裝機(jī)進(jìn)度和延遲交付問(wèn)題，收入同比-48.9%，毛利率受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響同比-7.1pct；電網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)受益國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)，收入同比+15.0%；光通信業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)；新能源板塊同比增長(zhǎng)119%。
　　2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.4億元，同比-0.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.4億元，同比-17.2%。一季度公司業(yè)績(jī)承壓，主要受海風(fēng)延遲交付以及去年同期持有光迅科技股票導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益影響較大。
　　能源網(wǎng)絡(luò)在手訂單充足，關(guān)注海風(fēng)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)復(fù)蘇與出海機(jī)遇。截至2024年3月31日，公司能源網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域在手訂單約260億元，其中海洋板塊約115億元，電網(wǎng)建設(shè)約125億元，新能源約20億元。國(guó)內(nèi)海風(fēng)進(jìn)度復(fù)蘇，近期廣東青洲六項(xiàng)目開工，江蘇三峽大豐800MW海風(fēng)項(xiàng)目公示海纜中標(biāo)結(jié)果。海外市場(chǎng)，公司已中標(biāo)Orsted、50Hertz等歐洲海風(fēng)項(xiàng)目，有望逐步交付。
　　二期員工持股計(jì)劃彰顯增長(zhǎng)信心。公司此前發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃，擬受讓股份總數(shù)不超過(guò)1665萬(wàn)股，回購(gòu)股份價(jià)格為6.81元/股，擬籌集資金總額上限為1.1億元。其中公司董事、高管4人擬持有本次計(jì)劃總量19.82%，不超過(guò)36名核心骨干擬持有本次計(jì)劃總量80.18%。公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2022年剔除貿(mào)易業(yè)務(wù)的收入為基數(shù)，2024-2026年收入增長(zhǎng)率分別不低于10%/20%/30%；或以2022年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024-2026年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%/25%/35%。
　　派息率提升，并提請(qǐng)2024年中期分紅方案。分紅方面，公司2023年計(jì)劃每10股派息數(shù)2.2元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)金分紅金額7.5億元，同時(shí)以現(xiàn)金方式回購(gòu)股份計(jì)入現(xiàn)金分紅的金額1.9億元，合計(jì)分紅金額9.4億元，占?xì)w母利潤(rùn)比例超30%。公司提請(qǐng)中期分紅方案，2024年中期分紅不超過(guò)當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的40%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；光纜價(jià)格下降；原材料價(jià)格上漲。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　維持2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為40/47/53億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11/9/8倍。公司是國(guó)內(nèi)光電纜龍頭企業(yè)，海洋板塊在手訂單豐富，有望受益國(guó)內(nèi)海風(fēng)回暖及海外旺盛需求；電力與光通信業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)