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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023年?duì)I業(yè)收入46.25億元，同比增長(zhǎng)36.7%；歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比增長(zhǎng)35.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.73億元，同比增長(zhǎng)32.5%。4季度營(yíng)業(yè)收入14.31億元，同比增長(zhǎng)48.6%，環(huán)比增長(zhǎng)16.1%；歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)73.4%，環(huán)比下降14.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)43.2%，環(huán)比下降18.4%。2024年1季度營(yíng)業(yè)收入14.17億元，同比增長(zhǎng)55.2%；歸母凈利潤(rùn)2.19億元，同比增長(zhǎng)66.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.00億元，同比增長(zhǎng)62.4%。2023年公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元。
　　 4季度毛利率承壓，1季度毛利率維穩(wěn)。2023年毛利率29.6%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)；4季度毛利率26.8%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下降主要系原材料及人力成本增加所致。2024年1季度毛利率32.0%，同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。2023全年期間費(fèi)用率15.9%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要系匯率變動(dòng)及營(yíng)收大幅增長(zhǎng)所致。2024年1季度期間費(fèi)用率為15.9%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。2023全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4.32億元，同比增長(zhǎng)4104.8%，主要系營(yíng)收增長(zhǎng)、回款增加以及同比低基數(shù)所致；2024年1季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.54億元，同比降低1.6%。
　　新老業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，客戶拓展成效顯著。2023年公司新老業(yè)務(wù)持續(xù)放量，照明控制系統(tǒng)等老業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)收同比提升29.4%；底盤控制器及域控產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)持續(xù)放量，營(yíng)收同比提升552.3%；能源管理類產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，營(yíng)收同比提升246.9%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例增至9.6%，同比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)。2023年公司新獲定點(diǎn)項(xiàng)目73個(gè)，包括10個(gè)全球項(xiàng)目；公司合計(jì)在研項(xiàng)目145個(gè)，其中全球項(xiàng)目17個(gè)。公司前期布局開始取得收獲，理想、寶馬等新客戶同比增長(zhǎng)338.1%，后續(xù)將重點(diǎn)拓展豐田、Stellantis、通用、本田等其他全球性客戶的國(guó)際性業(yè)務(wù)。
　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦efuse、區(qū)域控制器、中央網(wǎng)關(guān)等更高價(jià)值產(chǎn)品，加強(qiáng)產(chǎn)品系統(tǒng)集成能力，力爭(zhēng)產(chǎn)品平均價(jià)值量提升20%以上。公司以擴(kuò)大全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)為目標(biāo)，2023年設(shè)立了首個(gè)境外生產(chǎn)基地日本工廠并在年底前正式投產(chǎn)；積極籌備歐美市場(chǎng)設(shè)廠事宜，預(yù)計(jì)2024年底前完成相關(guān)設(shè)廠工作，為進(jìn)一步開拓國(guó)際市場(chǎng)新客戶、新業(yè)務(wù)提供保障。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入、毛利率、費(fèi)用率等，增加2026年預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2024-2026年EPS分別為2.05、2.68、3.39元（原24-25年2.06、2.57元），可比公司為汽車電子及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，可比公司24年P(guān)E平均估值38倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為77.9元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　照明控制業(yè)務(wù)配套量低于預(yù)期、電機(jī)控制業(yè)務(wù)低于預(yù)期、車載電器及電子業(yè)務(wù)低于預(yù)期、乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期