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2024年一季度營(yíng)收利潤(rùn)同比下降。2024年4月25日晚，公司發(fā)布2024年一季報(bào)，2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100億元，同比下降49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8億元，同比下降73%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8億元，同比下降74%。受公司營(yíng)業(yè)外支出減少影響，2024年一季度公司盈利環(huán)比提升。
　　主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)及銷量下滑，短期內(nèi)公司盈利承壓。公司是我國(guó)唯一一家同時(shí)具備煤炭、天然氣、石油資源的民營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)品布局于新疆、南通、中亞區(qū)域，產(chǎn)能體量位于全國(guó)民營(yíng)企業(yè)前列。2024年一季度，受天氣、下游需求同比下降等因素影響，煤炭、天然氣價(jià)格均低于去年同期水平，影響了公司產(chǎn)品售價(jià)。另受國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格下行影響，公司為規(guī)避虧損風(fēng)險(xiǎn)縮減了LNG貿(mào)易量，影響了天然氣銷量。煤化工板塊受蒸汽鍋爐檢修以及碳化爐升級(jí)改造影響，2024年一季度公司甲醇、煤化工副產(chǎn)物以及煤基油品銷量同比降低。
　　靜待煤炭、石油新增產(chǎn)能釋放帶動(dòng)公司營(yíng)收利潤(rùn)上行。煤炭板塊，公司在產(chǎn)白石湖煤礦于2022年12月核增產(chǎn)能至1800萬(wàn)噸/年，當(dāng)前公司正積極申報(bào)白石湖煤礦核增手續(xù)，目前已完成安全預(yù)核驗(yàn)，遠(yuǎn)期產(chǎn)能將增加至4000萬(wàn)噸/年。馬朗煤礦項(xiàng)目配套設(shè)施建設(shè)已基本完成，滿足目前生活、生產(chǎn)需要，當(dāng)前馬朗煤礦年產(chǎn)1000萬(wàn)噸煤炭的核準(zhǔn)手續(xù)已提交至國(guó)家發(fā)改委和能源局，預(yù)計(jì)今年下半年起將為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。東部礦區(qū)的建設(shè)也在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能將達(dá)到2000萬(wàn)噸/年。石油板塊，公司Sarybulak油田主區(qū)塊淺層二疊系注采井網(wǎng)新油井S-1003井已開鉆，子公司廣匯石油已獲批2024年原油貿(mào)易進(jìn)口允許量30萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期原油產(chǎn)能將達(dá)到300萬(wàn)噸/年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：馬朗煤礦產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新疆鐵路運(yùn)力不足的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；天然氣價(jià)差進(jìn)一步縮窄的風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：公司在新疆及中亞擁有豐富的煤炭、天然氣、石油資源，馬朗煤礦產(chǎn)能釋放將帶動(dòng)公司盈利上行，后續(xù)東部礦區(qū)產(chǎn)能釋放以及白石湖煤礦產(chǎn)能核增有望在十四五末期完成，公司煤炭產(chǎn)能增長(zhǎng)具備可持續(xù)性。此外公司LNG接收轉(zhuǎn)運(yùn)站有望于2025年擴(kuò)張至1000萬(wàn)噸/年周轉(zhuǎn)能力，將持續(xù)增厚公司天然氣板塊盈利。維持對(duì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為55/69/80億元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.6/6.9/5.9X，考慮到公司具備長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素以及高分紅比例，維持“買入”評(píng)級(jí)。