>> 興業(yè)證券-中國汽研(601965)24Q1業(yè)績符合預(yù)期，看好公司智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
1593KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
董曉彬,于鵬亮 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收40.07億元，同比+21.76%，歸母凈利潤8.25億元，同比+19.75%；2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營收8.61億元，同比+21.83%，歸母凈利潤1.64億元，同比+15.24%。
2023年公司新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務(wù)營收高增長，利潤率持續(xù)提升。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收40.07億元，同比+21.76%，收入增長主要由技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)增長驅(qū)動。2023年公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入33.10億元，同比+19.11%，其中：（1）整車及傳統(tǒng)零部件開發(fā)和測評業(yè)務(wù)收入24.97億元，同比+16.09%。（2）新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務(wù)收入5.20億元，同比+34.17%。（3）測試裝備業(yè)務(wù)收入2.93億元，同比+21.85%。2023年公司綜合毛利率為57.87%，同比+5.79pct，值得注意的是，2023年新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務(wù)毛利率47.75%，同比+2.78pct，公司新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務(wù)毛利率增長預(yù)計系前期投入的產(chǎn)能和布局的研發(fā)資源逐步釋放。
2024Q1技術(shù)服務(wù)和裝備制造業(yè)務(wù)營收均實(shí)現(xiàn)同比正增長，業(yè)績符合我們預(yù)期。2024Q1公司營收8.61億元，同比+21.83%，環(huán)比-42.03%，收入同比增長由于技術(shù)服務(wù)與裝備制造業(yè)務(wù)雙增長驅(qū)動，環(huán)比有所減少主要系收入確認(rèn)的季節(jié)性因素影響。（1）2024Q1公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.92億元，同比增長17.36%，預(yù)計其中非法規(guī)類檢測業(yè)務(wù)收入增長較多。（2）公司24Q1裝備制造業(yè)務(wù)收入1.69億元，同比+44.41%，預(yù)計系大客戶拓展效果顯現(xiàn)，發(fā)貨數(shù)量增加。24Q1公司毛利率39.62%，同比-2.84pct，環(huán)比-2.50pct，公司綜合毛利率降低預(yù)計系非法規(guī)檢測業(yè)務(wù)和裝備制造業(yè)務(wù)占比提升。24Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元，同比+15.24%，環(huán)比-39.14%，業(yè)績符合預(yù)期。
智能化檢測空間擴(kuò)容，公司具備較強(qiáng)的綜合競爭力，我們看好公司持續(xù)發(fā)展，給予“增持”評級。我們預(yù)計2024年國內(nèi)高階輔助駕駛滲透率持續(xù)提升，智能化檢測需求快速增長。公司布局智能化檢測的核心環(huán)節(jié)，擁有較完善的虛擬仿真場景庫，完整的ADAS測試裝備，并運(yùn)營中德智能網(wǎng)聯(lián)試驗(yàn)場和陽澄湖試驗(yàn)場等，同時公司在智能網(wǎng)聯(lián)測評體系和數(shù)據(jù)等方面有較多積累。我們看好公司智能化檢測業(yè)務(wù)能力，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為10.29億元/12.97億元/15.85億元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)智能化進(jìn)展不及預(yù)期，公司新產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，新車型數(shù)量銳減導(dǎo)致檢測業(yè)務(wù)空間縮減
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