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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司為高端五軸數(shù)控龍頭，由軍用拓展民用市場，伴隨民用領(lǐng)域高端五軸國產(chǎn)替代進(jìn)度加速，公司有望充分受益。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：我們認(rèn)為公司業(yè)績有望隨產(chǎn)能釋放進(jìn)一步加速增長，因此上調(diào)2024-2025年EPS至1.66/2.28(+0.02/+0.13)元，新增26年EPS為3.01元?？紤]到公司為國內(nèi)高端五軸數(shù)控機(jī)床龍頭，給予公司2024年P(guān)E為60x，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為99.7元，維持增持評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期，訂單保持高速增長。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收4.52億元，同比+43.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比增長69.01%，業(yè)績高速增長得益于訂單飽滿，23年新增訂單同比增長65%，其中航空航天占比近60%，國內(nèi)新增訂單中民用占比近40%，此外，功能部件新簽金額同比增長112%。2024年Q1實(shí)現(xiàn)營收1.01億元，同比增長18.63%，凈利潤0.15億元,同比下滑-43.97%。
　　盈利能力提升明顯，費(fèi)用控制能力卓見成效。2023年公司銷售毛利率和凈利率分別為46.03%和22.49%，同比變動(dòng)3.63pct和3.36pct。費(fèi)用率方面，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為10.67%、6.17%和5.92%，較上年下降明顯，費(fèi)用管控措施卓有成效。
　　多領(lǐng)域全面開花，定增擴(kuò)產(chǎn)加速國產(chǎn)替代。2023年公司國內(nèi)新簽訂單覆蓋航空航天、機(jī)械、船舶、電子、能源、汽車等領(lǐng)域，除優(yōu)勢的航空航天外，在新能源汽車、刀具、能源等行業(yè)都取得突破，產(chǎn)品機(jī)型更加豐富，五軸臥式銑車復(fù)合加工中心簽單量占比顯著提升。23年公司啟動(dòng)定增，加速產(chǎn)能擴(kuò)張，后續(xù)業(yè)績有望加速釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭格局加劇、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期等