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本報告導讀：
　　1Q24業(yè)績提升主要受益于管理費用改善。公司氣源供應穩(wěn)定，毛差有望修復。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級：公司氣源供應穩(wěn)定，2024年毛差修復在即，維持2024~2026年EPS 0.58/ 0.65/0.74元，維持目標價9.86元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績符合業(yè)績快報指引。公司1Q24營收68.6億元，同比-9.4%；歸母凈利潤2.8億元，同比+6.7%，符合業(yè)績快報指引。
　　管理費用改善，1Q24業(yè)績提升。1Q24管道天然氣銷量11.7億立方米，同比+11.8%（其中城市燃氣銷量9.2億立方米，同比+9.4%；電廠銷量2.5億立方米，同比+21.7%）。公司1Q24毛利率15.2%，同比+1.4 ppts；凈利潤3.2億元，同比+10.0%。我們推測1Q24業(yè)績增長主要受益于費用改善：1Q24管理費用率1.2%，同比-0.5 ppts。
　　氣源供應穩(wěn)定，毛差有望修復。公司氣源儲備豐富，2024年3月與中石油新簽訂10年長協(xié)（合同氣量96.9億立方米）。同時，伴隨儲備庫二期項目投運，公司長期LNG年周轉能力有望提升至280萬噸（原80萬噸），氣源采購能力進一步提升。海外氣價下行背景下，伴隨深圳順價落地（2024年3月16日起深圳地區(qū)居民/非居民氣價均提升0.31元/立方米），我們預計公司毛差有望修復，短期業(yè)績彈性有望釋放：以2023年經營數(shù)據為基數(shù)靜態(tài)測算（2023年深圳地區(qū)非電廠售氣量12.4億立方米），本次深圳調價對深圳燃氣凈利潤的年化貢獻約2.6億元。
　　風險提示：氣價超預期上漲壓縮盈利，光伏膠膜盈利低于預期等。