>> 財信證券-宏觀策略&市場資金跟蹤周報：二次探底或結(jié)束，聚焦高景氣板塊-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（4.22-4.26)股指低開，上證指數(shù)上漲0.76%，收報3088.6點，深證成指上漲1.99%，收報9463.91點，中小100上漲1.82%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.86%；行業(yè)板塊方面，計算機(jī)、非銀金融、美容護(hù)理漲幅居前；主題概念方面，密碼學(xué)指數(shù)、量子技術(shù)指數(shù)、連板指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8506.87億，滬深兩市成交額較前一周下降8.97%，其中滬市下降13.18%，深市下降5.38%；風(fēng)格上，大盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50上漲1.29%，中證500上漲1.08%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2463，漲幅為0.09%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲0.71%，COMEX黃金下跌2.66%，南華鐵礦石指數(shù)上漲1.55%，DCE焦煤上漲0.66%。
二次探底或結(jié)束，聚焦高景氣板塊。外資是主導(dǎo)本次港股及A股向上突破的主要力量，一是近期歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有走弱跡象，中國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則有企穩(wěn)預(yù)期；二是日元匯率大幅貶值，海外活躍資金加大對中國資產(chǎn)配置力度；三是中國資產(chǎn)作為全球權(quán)益市場的估值洼地，存在估值修復(fù)的動力。我們認(rèn)為后續(xù)業(yè)績端對A股壓制作用將消退，本輪A股市場或已經(jīng)提前完成二次探底。在5%經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下，經(jīng)濟(jì)政策有進(jìn)一步加力的需要，5-6月份高景氣板塊有望迎來修復(fù)反彈。在3月PMI數(shù)據(jù)重回榮枯線上方后，根據(jù)國家統(tǒng)計局，1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15055.3億元，同比增長4.3%，由上年全年下降2.3%轉(zhuǎn)為正增長，再次驗證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢。分大類來看，1-3月份，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額2961.7億元，同比下降18.5%；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額10172.4億元，增長7.9%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額1921.2億元，增長40.0%。煤炭價格下跌是一季度中游公用事業(yè)利潤同比改善、但上游采礦業(yè)利潤同比下滑的主因。分細(xì)分行業(yè)來看，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤增長82.5%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長57.2%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長47.5%，汽車制造業(yè)增長32.0%，紡織業(yè)增長25.0%，通用設(shè)備制造業(yè)增長7.9%，石油和天然氣開采業(yè)增長3.8%，農(nóng)副食品加工業(yè)增長2.0%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降3.5%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降6.9%，專用設(shè)備制造業(yè)下降7.2%，煤炭開采和洗選業(yè)下降33.5%，非金屬礦物制品業(yè)下降54.2%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)虧損增加。上述數(shù)據(jù)顯示，受出口高景氣及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈升級帶動，目前市場高景氣板塊主要集中在出口產(chǎn)業(yè)鏈（汽車、紡織業(yè)）、TMT、高端制造（通用設(shè)備）、部分資源板塊（銅、鋁、金、銀）、火電（受益煤價下行），但受地產(chǎn)基本面拖累，黑色產(chǎn)業(yè)鏈（煤炭、鋼鐵）仍延續(xù)弱勢。
投資建議：2024年第二季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體處于美林時鐘復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、物價中低位運行、貨幣環(huán)境偏寬松，適宜配置權(quán)益資產(chǎn)，建議攻守兼?zhèn)?、把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會：（1）資源板塊。在外需改善、美聯(lián)儲降息、供給收緊下，有色（銅、鋁）及貴金屬（金、銀）等價格存在較大上行動力。（2）TMT板塊。一方面，當(dāng)前下全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預(yù)計將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式；另一方面，中國正處于關(guān)鍵科技領(lǐng)域突破、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的關(guān)鍵時期，科技行業(yè)將迎來快速發(fā)展。TMT板塊可重點關(guān)注算力端的光模塊、軟件端的計算機(jī)、應(yīng)用端的傳媒。（3）新質(zhì)生產(chǎn)力?！墩ぷ鲌蟾妗窂?qiáng)調(diào)“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，疊加《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》落地，可適當(dāng)關(guān)注工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等。（4）高股息板塊。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢修復(fù)、無風(fēng)險利率低位震蕩下，煤炭、石化、銀行、火電、高速等高股息板塊仍有配置價值。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險，海外市場波動，中美關(guān)系惡化。
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