>> 浙商證券-安克創(chuàng)新(300866)2023年報&2024一季報點評報告：品牌出海典范，業(yè)績穩(wěn)健高增，24Q1扣非同增29%-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 968KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯秀潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽：品牌力提升，23年營收利潤維持高增，24Q1扣非同增29%
收入高增，主要系品牌力提升+高頻推新，銷量上行；利潤高增，主要系海運費等宏觀因素改善及品牌力加強。
2023：收入175億元(同比+23%，以下均為同比)，歸母凈利潤16.1億元(+41%)，扣非歸母13.4億元(+72%)。
24Q1：收入43.8億元(+30%)，歸母凈利潤3.1億元(+1.6%)，扣非歸母3.2億元(+29%)。
獨立站和線下渠道占比提升，核心品類充電儲能維持高增
分渠道看：渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，亞馬遜仍是核心渠道，獨立站+線下占比提升。
23年亞馬遜營收100億元（+25%），其他線上渠道營收11億元（+33%），獨立站營收12億元（+84%），線下渠道營收52億元（+8%）。
24Q1線上渠道營收31億元（+34%），線下渠道營收13億元（+22%）。
分產(chǎn)品看：起家賽道充電儲能為核心營收增長點，智能影音亦通過細(xì)分品類的高頻推新，貢獻(xiàn)邊際增量。23年充電儲能營收86億元（+25%），智能創(chuàng)新營收45億元（+19%），智能影音營收43億元（+26%）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率、利潤率穩(wěn)定提升，配合推新節(jié)奏費用率小幅提升
23年：毛利率43.5%（+4.8pct），凈利率9.7%（+1.4pct）；銷售費用率22.2%（+1.6pct），管理費用率3.3%（+0.1pct），研發(fā)費用率8.1%（+0.5pct）。
24Q1：毛利率45.1%（+3.6pct），凈利率7.5%（-1.7pct）；銷售費用率22.4%（+1.3pct），管理費用率4.3%（+1pct），研發(fā)費用率8.5%（+0.2pct）。銷售費用率提升主要系員工薪酬增加、市場推廣和平臺費用提升。
渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高頻推新?lián)屨际袌龇蓊~
渠道優(yōu)化，線下渠道和六大獨立站占比提升。線下渠道中，北美入駐沃爾瑪、百思買、塔吉特等知名商超，日本入駐7-11便利店，品牌影響力更上一層樓。
外延產(chǎn)品邊界，細(xì)分賽道高頻上新，24Q1三大核心品類均有新品。公司產(chǎn)品聚焦三大板塊：充電領(lǐng)域研發(fā)適配多元化充電場景的新品，智能家居領(lǐng)域聚焦中高端市場，智能影音領(lǐng)域產(chǎn)品不斷細(xì)分。24Q1合計推出10款新品，其中充電儲能7款，智能創(chuàng)新1款新品掃地機，智能影音2款。
盈利預(yù)測與估值
安克創(chuàng)新為中國消費電子品牌出海的標(biāo)桿，產(chǎn)品線逐步豐富完善，獨立站收入穩(wěn)定提升，彰顯公司強品牌心智。預(yù)計公司2024-2026年營收206/237/268億元，同增18%/15%/13%；歸母凈利潤19.32/22.09/25.15億元，同增20%/14%/14%，對應(yīng)PE18/16/14X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率及運費波動、產(chǎn)品推新速度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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