>> 國投證券-成都銀行(601838)2023年報及2024年一季報點評：營收穩(wěn)健增長，資產(chǎn)質(zhì)量進一步改善-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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來源： |
國投證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雙 |
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事件：成都銀行披露2023年年報及2024年一季報，2023年營收增速為7.22%，撥備前利潤增速為6.20%，歸母凈利潤增速為16.22%。2024年一季度營收增速為6.27%，撥備前利潤增速為6.08%，歸母凈利潤增速為12.83%。業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，我們點評如下：
從業(yè)績驅(qū)動因子來看：成都銀行業(yè)績驅(qū)動因素主要為生息資產(chǎn)規(guī)模擴張、撥備計提力度減輕；凈息差收窄、凈非息收入下降、成本增加則拖累了業(yè)績增長。
量：資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張，一季度信貸投放同比增加
?、儋Y產(chǎn)端方面，成都銀行2023年四季度搶抓化債時間機遇，政務(wù)金融靠前發(fā)力，2023年四季度末貸款同比增速28.33%，較上一季度增速上升2.48pct。2023年全年信貸投放突破3300億元，創(chuàng)歷史新高。今年一季度，成都銀行持續(xù)加快政務(wù)類業(yè)務(wù)投放，同時開展實體業(yè)務(wù)拓客，但2023年一季度金融工具發(fā)力、實體需求拉動下信貸投放形成高基數(shù)效應(yīng)，2024年一季度末，成都銀行信貸同比增長26.98%，增速較上一季度末略有下滑，。從結(jié)構(gòu)上來看：
對公信貸投放是信貸增長主要支撐。2023年，成都銀行加大市場化涉政優(yōu)質(zhì)項目投放力度，大力支持成都市優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，全年來看租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)（體現(xiàn)政務(wù)投放）、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、基建信貸余額分別同比增長50.92%、55.8%、10.12%。2023年四季度，對公貸款（含貼現(xiàn)）單季度新增302億元，同比多增140億元，占信貸總量單季度新增額92.52%。2024年一季度，對公信貸（含貼現(xiàn)）仍是信貸總規(guī)模擴張主要支撐。展望全年，2024年政務(wù)金融需求將更加旺盛。
零售信貸投放增速較好。2023年以來，經(jīng)濟弱復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，個人消費需求不足，零售貸款增長存在壓力。在2022年末低基數(shù)效應(yīng)下，2023年四季度、2024年一季度成都銀行零售信貸余額同比分別增長15.27%、14.12%，增速保持良好。
?、谪搨朔矫?成都銀行堅持“穩(wěn)定存款立行”，2023年末、2024年一季度末存款余額占總負債比重分別為77.21%、76.16%。2023年，全行吸收存款量突破7800億元；異地儲蓄存款新增產(chǎn)能首次超越本埠地區(qū)。
價：資負兩端對凈息差形成拖累，預(yù)計2024Q1凈息差環(huán)比略有改善
整個銀行業(yè)因LPR下行、存量按揭利率下調(diào)的影響，凈息差承壓。2023年以來，成都銀行零售貸款收益率明顯下降，同時存款定期化導(dǎo)致整體存款成本上行，成都銀行2023年全年凈息差為1.81,%，同比下降23bps；其中生息資產(chǎn)收益率為4.02%，同比下滑22bps；計息負債成本率為2.29%，同比上升5bps。
由于今年一季度涉政業(yè)務(wù)投放力度大，對息差形成一定支撐，我們預(yù)計2024年一季度凈息差環(huán)比改善。
非息收入同比稍有下滑。①2023年四季度，由于上年同期凈非息收入大幅下降基數(shù)較低，成都銀行凈非息收入同比增長6.39%，主要是手續(xù)費及傭金凈收入形成支撐。②2024年一季度，成都銀行掉期業(yè)務(wù)估值波動導(dǎo)致匯兌損益大幅增加，凈非息收入同比下滑1.18%。手續(xù)費方面，盡管結(jié)算業(yè)務(wù)手續(xù)費支出較上年同期上升87.93%，手續(xù)費及傭金凈收入同比仍上升15.80%。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。2023年，成都銀行實現(xiàn)信貸資產(chǎn)質(zhì)量動態(tài)跟蹤，在銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力抬升的背景下，2023年末成都銀行不良率降至0.68%，環(huán)比下降3bps，在已公布業(yè)績的銀行中，成都銀行不良率中最低（截至2024年4月27日）；撥備覆蓋率504.29%，環(huán)比下降12.18pct，風(fēng)險抵御能力仍保持上市銀行第一梯隊。2024年一季度，成都銀行不良率繼續(xù)下降，達到0.66%；資產(chǎn)質(zhì)量前瞻指標關(guān)注率為0.41%，環(huán)比持平。
投資建議：我們認為成都銀行的成長性，一方面受益于成渝雙城經(jīng)濟圈建設(shè)，涉政類基建貸款上量帶來的突出成長性；另一方面成都銀行積極發(fā)力實體業(yè)務(wù)，對接本部優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，同時進一步推動異地分行貢獻度提升、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。我們預(yù)計公司2024年營收增速為5.01%，歸母凈利潤增速為13.71%，給予增持-A的投資評級，6個月目標價為17.03元，相當(dāng)于2024的0.9倍PB。
風(fēng)險提示：成渝經(jīng)濟圈建設(shè)進度不及預(yù)期；地方政府償債能力下降；經(jīng)濟下行風(fēng)險導(dǎo)致壞賬激增
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