>> 東吳證券-旭升集團(603305)2023年年報及2024年一季報點評：2023年公司業(yè)績整體穩(wěn)健，輕量化龍頭加速全球拓展-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告和2024年一季度報告。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.34億元，同比增長8.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.14億元，同比增長1.83%。其中，2023Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.59億元，同比增長5.84%，環(huán)比增長3.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，同比下降30.94%，環(huán)比下降12.87%。2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.39億元，同比下降2.91%，環(huán)比下降9.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比下降18.49%，環(huán)比增長5.37%。公司2023Q4業(yè)績稍低于我們的預(yù)期，2024Q1業(yè)績符合預(yù)期。
2023Q4業(yè)績短期承壓，2024Q1毛利率環(huán)比改善。收入端，公司2023Q4營收12.59億元，環(huán)比增長3.62%；2024Q1營收11.39億元，環(huán)比下降9.53%。從主要下游客戶來看，特斯拉2023Q4全球交付48.45萬輛，環(huán)比增長11.35%；2024Q1全球交付38.68萬輛，環(huán)比下降20.17%。公司2023Q4和2024Q1營收規(guī)?；九c下游大客戶銷量變化趨勢相匹配。毛利率方面，公司2023Q4毛利率為20.86%，環(huán)比下降4.44個百分點，預(yù)計主要系年底一次性事項的影響；2024Q1毛利率為23.81%，環(huán)比提升2.95個百分點，改善明顯。費用方面，2023Q4公司期間費用率為7.74%，環(huán)比降低1.79個百分點，主要系四季度匯兌收益帶來財務(wù)費用率的降低；2024Q1公司期間費用率為8.73%，環(huán)比提升0.99個百分點。凈利潤方面，公司2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，環(huán)比下降12.87%，對應(yīng)歸母凈利率11.85%，環(huán)比減少2.23個百分點；2024Q1公司歸母凈利潤1.57億元，環(huán)比提升5.37%，對應(yīng)歸母凈利率13.80%，環(huán)比提升1.95個百分點。
打造全球供應(yīng)鏈及服務(wù)體系，加速推進墨西哥制造基地進程。為了更及時、高效地服務(wù)北美客戶，2023年上半年公司新設(shè)立北美技術(shù)研發(fā)中心和墨西哥制造基地，積極推進全球化供應(yīng)鏈及服務(wù)體系建設(shè)，提高企業(yè)的核心競爭能力。此外，公司在壓鑄、鍛造、擠壓三大主流鋁合金成型工藝全面布局，完成“北美、亞太、歐洲”三大主流市場客戶覆蓋，并逐步實現(xiàn)客戶多元化戰(zhàn)略，看好公司長期發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司新項目的量產(chǎn)進度以及下游配套客戶的銷量情況，我們將公司2024-2025年歸母凈利潤的預(yù)測調(diào)整為8.36億元、10.66億元（前值為10.63億元、13.98億元），新增公司2026年歸母凈利潤預(yù)測值13.34億元。對應(yīng)EPS分別為0.9元、1.14元、1.43元，市盈率分別為15.21倍、11.93倍、9.54倍，公司作為輕量化全工藝解決方案供應(yīng)商，正積極推動全球化拓展，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；新項目獲取不及預(yù)期；鋁合金價格波動超出預(yù)期。
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