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事件：
　　芯碁微裝發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營收8.3億元，YoY+27%，歸母凈利潤1.8億元，YoY+31%；2024Q1實(shí)現(xiàn)營收2.0億元，YoY+26%，歸母凈利潤3976萬元，YoY+18.7%。
　　PCB系列：逆勢(shì)增長(zhǎng)，海外開拓+高端化+大客戶戰(zhàn)略成效顯著
　　2023年公司PCB系列實(shí)現(xiàn)營收5.9億元，同比+11.94%，毛利率35.4%，行業(yè)整體承壓背景下，公司PCB業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要得益于：1）公司加速推進(jìn)海外市場(chǎng)開拓，2023年設(shè)備成功銷往泰國、越南、日本、韓國和澳洲等區(qū)域，業(yè)務(wù)增勢(shì)迅猛，出口訂單表現(xiàn)良好；2）把握PCB高端化趨勢(shì)，提高PCB線路和阻焊曝光技術(shù)水平，產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率持續(xù)增長(zhǎng)；3）加大拓展與深化優(yōu)質(zhì)客戶的合作，客戶與產(chǎn)品覆蓋率持續(xù)提升。展望2024，我們認(rèn)為公司將有望繼續(xù)受益PCB高端化趨勢(shì)以及國際化戰(zhàn)略，保持PCB業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　泛半導(dǎo)體：多點(diǎn)布局前沿應(yīng)用，先進(jìn)封裝設(shè)備實(shí)現(xiàn)重復(fù)訂單
　　2023年公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.9億元，同比+97%，毛利率57.6%，多點(diǎn)布局IC、MEMS、生物芯片、分立功率器件等制造、IC掩膜版制造、先進(jìn)封裝、顯示光刻、光伏電鍍銅等領(lǐng)域，蓄力長(zhǎng)期高天花板。其中，載板方面，2023年同比增速較快，MAS4設(shè)備已發(fā)至客戶端驗(yàn)證；先進(jìn)封裝方面，與紹興長(zhǎng)電、華天科技等合作，已獲得大陸頭部先進(jìn)封裝客戶的連續(xù)重復(fù)訂單；掩模版制版方面，90nm設(shè)備2023年實(shí)現(xiàn)首發(fā)，已在客戶端驗(yàn)證；光伏方面，設(shè)備在2023年已分別發(fā)運(yùn)光伏龍頭企業(yè)、海外客戶端，并獲得國內(nèi)外光伏企業(yè)客戶認(rèn)可。展望2024年，我們認(rèn)為隨著公司直寫光刻設(shè)備在先進(jìn)封裝、載板等領(lǐng)域的順利推進(jìn)，公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司分別實(shí)現(xiàn)營收11.1/15.3/20.3億元，同比增長(zhǎng)34.0%/37.5%/33.1%；2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6/3.6/5.1億元，同比增長(zhǎng)45.8%/37.2%/43.5%。綜合考慮公司國內(nèi)直寫光刻設(shè)備龍頭地位，給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)75.58元，對(duì)應(yīng)2024年38xPE，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PCB直接顯影設(shè)備海外市場(chǎng)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、泛半導(dǎo)體領(lǐng)域技術(shù)應(yīng)用/新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。