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▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）宜賓Q1酒類(lèi)產(chǎn)值增長(zhǎng)6.4%；2）一季度貴州白酒產(chǎn)值增長(zhǎng)29.5%；3）四川一季度白酒產(chǎn)量增長(zhǎng)5.7%。
　　公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)醬香酒召開(kāi)人才交流座談會(huì)；茅臺(tái)大力推動(dòng)文物保護(hù)；2）瀘州老窖：?jiǎn)?dòng)“星海工程”人才計(jì)劃；3）山西汾酒：與華為洽談數(shù)智化。
　　▌投資觀(guān)點(diǎn)
　　當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
　　白酒板塊：本周舍得酒業(yè)召開(kāi)業(yè)績(jī)交流會(huì)，我們認(rèn)為目前舍得處于煉內(nèi)功階段，組織能力持續(xù)提升，經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行期堅(jiān)持費(fèi)用投放加快首府戰(zhàn)役，將T68提升至沱牌戰(zhàn)略單品地位，期待經(jīng)濟(jì)改善拐點(diǎn)來(lái)臨后彈性釋放。二季度進(jìn)入白酒銷(xiāo)售淡季，庫(kù)存和批價(jià)仍是第一觀(guān)察指標(biāo)，靜候下個(gè)動(dòng)銷(xiāo)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)。PMI數(shù)據(jù)在基數(shù)效應(yīng)、節(jié)奏變化等因素的共同作用下釋放偏樂(lè)觀(guān)信號(hào)，短期提振市場(chǎng)信心，后續(xù)有待進(jìn)一步觀(guān)察確認(rèn)趨勢(shì)。我們判斷在端午、五一的下一輪銷(xiāo)售關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)對(duì)銷(xiāo)售情況進(jìn)行驗(yàn)證以前，行業(yè)景氣度不會(huì)呈現(xiàn)太大變化，短期而言我們判斷市場(chǎng)仍圍繞中期空間與全年確定性進(jìn)行交易。如宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，或如能觀(guān)測(cè)到商務(wù)宴席消費(fèi)場(chǎng)景的持續(xù)回暖，將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)信心的穩(wěn)步復(fù)蘇。整體而言，2024年板塊增長(zhǎng)重點(diǎn)仍在于消費(fèi)信心恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，情緒面預(yù)計(jì)受春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)影響略有恢復(fù)，長(zhǎng)期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，重點(diǎn)推薦茅五瀘+山西汾酒+今世緣+古井貢酒，關(guān)注洋河股份+迎駕貢酒+老白干。
　　大眾品板塊：本周東鵬飲料與歡樂(lè)家等大眾品公司召開(kāi)業(yè)績(jī)交流會(huì)。東鵬飲料來(lái)看，我們看好公司在能量飲料主賽道上繼續(xù)提升市場(chǎng)份額，同時(shí)電解質(zhì)水等新品實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，新品長(zhǎng)期增長(zhǎng)主邏輯在于強(qiáng)勢(shì)渠道力+高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品力+具備增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)賽道；短期看年后“鵬擊行動(dòng)”專(zhuān)案精準(zhǔn)投放消費(fèi)者獎(jiǎng)勵(lì)，預(yù)計(jì)對(duì)動(dòng)銷(xiāo)的拉動(dòng)效果顯著。歡樂(lè)家來(lái)看，我們認(rèn)為Q1收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略承壓主要系網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)發(fā)前期銷(xiāo)售人員增長(zhǎng)，后續(xù)看點(diǎn)：1）罐頭穩(wěn)增，椰汁業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)成第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。2）具備即飲旺季銷(xiāo)售+越南工廠(chǎng)落地預(yù)期催化+零食量販渠道貢獻(xiàn)。3）C端今年30萬(wàn)家新增網(wǎng)點(diǎn)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)；B端厚椰乳在越南工廠(chǎng)穩(wěn)定供應(yīng)后具備原料與供應(yīng)端優(yōu)勢(shì)。中期維度看，大眾品細(xì)分四條主線(xiàn)推薦：1）成本下降確定性較強(qiáng)個(gè)股，如洽洽食品、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全邊際個(gè)股，如伊利股份、養(yǎng)元飲品、承德露露、仲景食品、歡樂(lè)家、西麥?zhǔn)称返龋?）業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)個(gè)股，如鹽津鋪?zhàn)?、東鵬飲料、千味央廚、安井食品等；4）有望超預(yù)期表現(xiàn)的個(gè)股，如中炬高新、安琪酵母、一鳴食品、西麥?zhǔn)称?、好想你、煌上煌等?br>　　維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等