>> 國盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：看好醫(yī)藥的五點(diǎn)理由&2024Q1醫(yī)藥持倉詳解-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 2857KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級(jí)： |
增持 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
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一、當(dāng)周（4.22-4.26）回顧與周專題：
當(dāng)周（4.22-4.26）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比4.43%，漲跌幅列全行業(yè)第5位，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑贏滬深300指數(shù)。當(dāng)周周專題，我們討論看好醫(yī)藥的五點(diǎn)理由，并用十張圖表詳解2024Q1醫(yī)藥持倉，供大家參考。
二、近期復(fù)盤：
1、當(dāng)周表現(xiàn)：市場本周后半周持續(xù)走強(qiáng)周五大漲，港股五連陽強(qiáng)趨勢，醫(yī)藥這邊持續(xù)做強(qiáng)五連陽強(qiáng)趨勢。細(xì)分來看，表現(xiàn)好的重心在一季報(bào)和以創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥科技。周五CXO和消費(fèi)醫(yī)療表現(xiàn)亮眼。
2、原因分析：港股這周在演繹全球資本市場高低切，周四晚美國數(shù)據(jù)演繹“滯漲”邏輯點(diǎn)燃周五A股。醫(yī)藥這邊五連陽走出強(qiáng)趨勢，短期刺激因素有胰島素集采提價(jià)、醫(yī)藥Q1持倉大幅降低出爐、ASCO出增量信息、部分個(gè)股一季報(bào)還不錯(cuò)。我們近期一直強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥在Q2-Q3將開啟一波交易氛圍變好的行情，邏輯包括4個(gè)方面：籌碼持續(xù)出清、基數(shù)解決并向好、反腐預(yù)期向好或鈍化演繹、創(chuàng)新政策加持等。伴隨著一季報(bào)陸續(xù)出爐及一季度持倉數(shù)據(jù)出爐，第一個(gè)和第二個(gè)邏輯得到驗(yàn)證，醫(yī)藥也慢慢開始演繹了。后續(xù)重心在哪？我們一直強(qiáng)調(diào)中期邏輯看創(chuàng)新，因?yàn)檫@是政策重點(diǎn)偏好的方向，這也可能是一季報(bào)之后的進(jìn)攻方向，我們判斷不僅是創(chuàng)新藥，可能是以創(chuàng)新藥為核心的醫(yī)藥科技股，因?yàn)榻谶€是在一季報(bào)集中披露期，所以一季報(bào)引發(fā)的催化行情還是重心，但已經(jīng)開始提前演繹一季報(bào)后的布局行情了。周五CXO和消費(fèi)醫(yī)療大漲，本質(zhì)上還是和部分特定資金買入有關(guān)。
3、未來展望：下周季報(bào)僅剩下兩天，一季報(bào)行情后，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥Q2-Q3交易氛圍變好的行情，再次強(qiáng)調(diào)五點(diǎn)邏輯：基數(shù)解決并向好、反腐預(yù)期向好或鈍化演繹、創(chuàng)新政策加持、籌碼持續(xù)出清、全球資產(chǎn)高低切與再配置等。我們的選股思路：核心資產(chǎn)近期要重視，這個(gè)偏向于市場風(fēng)格。看邏輯，我們有以下3點(diǎn)，第一，醫(yī)藥科技精選，空白需求大單品最好是慢?。∟ASH、減肥、帶狀皰疹、RSV、自免、近視、下至缺血、乙肝功能性治愈等等）、顛覆式新技術(shù)（腦機(jī)接口、ADC、TCE雙抗等等）；第二，醫(yī)藥風(fēng)格精選，尤其關(guān)注低估值二次成長&估值修復(fù)、底部拐點(diǎn)、國企改革、一季報(bào)超預(yù)期高增、高股息。第三，醫(yī)藥景氣精選，重點(diǎn)考慮獨(dú)立景氣的三層細(xì)分邏輯，比如生物類似物國際化、老齡化下的膏藥、電生理、中硼硅藥用玻璃等等。
三、策略配置思路：
1、國盛醫(yī)藥三大選股思路之二：醫(yī)藥科技精選
（1）其他大單品：興齊眼藥（近視）、諾思蘭德（下至缺血）、特寶生物&凱因科技（乙肝功能性治愈）、智飛生物（帶狀皰疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悅康藥業(yè)（AD&腦卒中）、一品紅（痛風(fēng)）、阿爾茲海默；（2）減肥：諾泰生物、眾生藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物；（3）NASH：福瑞股份、眾生藥業(yè)；（4）新技術(shù)平臺(tái)：ADC（科倫博泰、邁威生物、榮昌生物）、TCE雙抗（澤璟制藥、百利天恒、康諾亞）、腦機(jī)接口（誠益通）、小核酸、CGT。
2、國盛醫(yī)藥三大選股思路之三：醫(yī)藥風(fēng)格精選
?。?）底部拐點(diǎn)：英科醫(yī)療、司太立、泰格醫(yī)藥、博濟(jì)醫(yī)藥、邁普醫(yī)學(xué)；（2）低估值二次成長&估值修復(fù)：科倫藥業(yè)、九安醫(yī)療、濟(jì)川藥業(yè)、柳藥集團(tuán)、賽生藥業(yè)、智飛生物、貴州三力、佐力藥業(yè)、瀚森制藥、百洋醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、東誠藥業(yè)；（3）國企改革：派林生物、九強(qiáng)生物、太極集團(tuán)；（4）政策傾斜——基藥&中藥創(chuàng)新藥：濟(jì)川藥業(yè)、方盛制藥、貴州三力、佐力藥業(yè)、悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力。
3、國盛醫(yī)藥三大選股思路之一：醫(yī)藥景氣精選
?。?）中硼硅藥用玻璃：山東藥玻、力諾特玻；（2）膏藥：羚銳制藥、九典制藥；（3）生物類似物國際化：甘李藥業(yè)、百奧泰、健友股份、雙成藥業(yè)；（4）電生理：惠泰醫(yī)療、微電生理；（5）其他：澳華內(nèi)鏡、安圖生物、海泰新光、戴維醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)、陽光諾和、恩華藥業(yè)、海思科、人福醫(yī)藥、維力醫(yī)療。
4、其他長期覆蓋跟蹤：
邁得醫(yī)療、上海誼眾、華納藥廠、振東制藥、普瑞眼科、愛爾眼科、藥明康德、藥明生物、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成、博騰股份、安杰思、南微醫(yī)學(xué)、太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、盤龍藥業(yè)、華潤雙鶴、天益醫(yī)療、葵花藥業(yè)、圣諾生物、歐林生物、英諾特、博拓生物、萬孚生物、特一藥業(yè)、華北制藥、一品紅、歐林生物、康華生物、康泰生物、泰恩康、東誠藥業(yè)、奧泰生物、康哲藥業(yè)、仁和藥業(yè)、祥生醫(yī)療、西藏藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、苑東生物、健之佳、大參林、可孚醫(yī)療、九州通、片仔癀、泰格醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、樂普醫(yī)療、益豐藥房、信立泰、麗珠集團(tuán)、神州細(xì)胞-U、健康元、昭衍新藥、貝達(dá)藥業(yè)、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、諾唯贊、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、佐力藥業(yè)、藥康生物、百普賽斯、柳藥集團(tuán)、凱普生物、加科思、力生制藥、萬澤股份、前沿生物、司太立、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、廣譽(yù)遠(yuǎn)、天士力、珍寶島、健民集團(tuán)、聚光科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）醫(yī)藥負(fù)向政策超預(yù)期；2）行業(yè)增速不
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