>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：關(guān)注階段性支撐是否確立，豆油，跟隨其他油脂走勢(shì)-240429
| 上傳日期： |
2024/4/29 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第17周（4月20日至4月26日）125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為192.3萬(wàn)噸，前一周為195.17萬(wàn)噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：1豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：市場(chǎng)關(guān)注4月份馬來(lái)的產(chǎn)量和出口情況，高頻數(shù)據(jù)顯示4月份前25日馬來(lái)棕櫚油出口較前20日的出口增速大幅放緩，證實(shí)了我們對(duì)于4月下半月馬來(lái)出口變差的擔(dān)憂，而且MPOA的數(shù)據(jù)確認(rèn)馬來(lái)產(chǎn)量沒(méi)有問(wèn)題，4月份馬來(lái)棕櫚油降庫(kù)將放緩甚至可能轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)，這令棕櫚油承壓。不過(guò)，目前來(lái)說(shuō)產(chǎn)地的棕櫚油庫(kù)存的絕對(duì)水平是低的，且去年厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)地產(chǎn)量的影響還有待確認(rèn)，在產(chǎn)地棕櫚油豐產(chǎn)期到來(lái)前，產(chǎn)地的庫(kù)存也很難大幅回升。所以，近期棕櫚油價(jià)格的回落仍然在交易其基本面的邊際轉(zhuǎn)弱，要等MPOB5月份的報(bào)告公布后這波調(diào)整可能才會(huì)真正結(jié)束，但是回調(diào)的空間將取決于其他植物油和原油的價(jià)格，如果大豆和菜籽能守住2月底的低點(diǎn)，原油保持高位震蕩，則棕櫚油繼續(xù)回落的空間或有限。國(guó)內(nèi)棕櫚油繼續(xù)去庫(kù)，不過(guò)去庫(kù)勢(shì)頭明顯放緩，因?yàn)樾詢r(jià)比下降影響棕櫚油的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量，最近兩周，進(jìn)口利潤(rùn)有所改善，國(guó)內(nèi)持續(xù)買船，但是4-6月的進(jìn)口量仍然有限，關(guān)注棕櫚油和其他植物油的價(jià)差，如果棕櫚油消費(fèi)回升，則國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)仍然偏緊。
豆油：巴西大豆貼水穩(wěn)定，受最近幾周中國(guó)的大豆采購(gòu)穩(wěn)定支撐，關(guān)注中國(guó)后續(xù)的采購(gòu)情況，中國(guó)6、7月船期的大豆采購(gòu)進(jìn)度偏慢。另外，CBOT大豆仍然缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，美國(guó)大豆舊作出口仍然較差，新作種植面積預(yù)期較上年度增加，中西部主產(chǎn)區(qū)目前的天氣有利于播種，關(guān)注美豆的實(shí)際種植和中西部天氣，豆油成本端的上漲驅(qū)動(dòng)仍然沒(méi)有。隨著進(jìn)口大豆到港增加，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量上升到190萬(wàn)噸/周以上，不過(guò)一方面豆油從棕櫚油搶回一些消費(fèi)，另一方面下游和渠道出現(xiàn)一波補(bǔ)庫(kù)需求，最近2周豆油的提貨量非常好，關(guān)注這一情況的持續(xù)性，考慮到4-6月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將會(huì)小幅上升，所以，豆油消費(fèi)情況邊際改善，對(duì)豆油現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成支撐，但是還不足以推動(dòng)豆油價(jià)格大幅上漲。
菜油：市場(chǎng)關(guān)注歐菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣情況和加菜籽播種，歐菜籽正處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，國(guó)際菜籽價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，對(duì)菜油價(jià)格構(gòu)成一定支撐。從國(guó)內(nèi)的供需情況來(lái)看，菜油的上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，因?yàn)?-7月份菜籽進(jìn)口量將超過(guò)去年同期，暫時(shí)沒(méi)有看到菜油去庫(kù)的跡象。
國(guó)內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)充足，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)的供應(yīng)暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)，美國(guó)大豆和加拿大菜籽的新作的播種和天氣目前基本正常，從基本面角度目前還看不到油脂能夠突破4月初的高點(diǎn)并進(jìn)一步大漲。但是，CBOT大豆再次測(cè)試了年初的低點(diǎn)支撐，國(guó)際菜籽價(jià)格因歐菜籽減產(chǎn)預(yù)期而走強(qiáng)，這對(duì)油脂構(gòu)成一定支撐，市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注幾大油料作物主產(chǎn)國(guó)的天氣，三大油脂在節(jié)奏上有所轉(zhuǎn)換，總體來(lái)說(shuō)預(yù)計(jì)油脂維持震蕩。
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