>> 國泰君安期貨-鋁：小幅回調(diào)后繼續(xù)上行，氧化鋁，跟隨滬鋁，連創(chuàng)新高-240429
| 上傳日期： |
2024/4/29 |
大小： |
716KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王蓉 |
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【趨勢強度】
鋁趨勢強度：0；氧化鋁趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
電解鋁盤面：
主力合約上漲，收盤價為20625，較前一交易日上漲140元/噸，。主力合約AL2406合約，成交量減少2.22萬手，持倉量減少1645手。夜盤鋁價震蕩，收在20670元/噸。
重要數(shù)據(jù)：
SMMA00鋁升貼水持平，為-50元/噸；鋁棒加工費（佛山，6063）回落10元/噸，至210元/噸。
氧化鋁盤面：
氧化鋁主力合約AL2406上行，收在3787，較前一交易日上漲108元/噸，主力成交量增加2.46萬手，至29.22萬手，持倉量增加1.07萬手。夜盤氧化鋁價格震蕩，收在3791元/噸。
簡評：
此前有色板塊的上漲驅(qū)動更多來自宏觀資金，作為資金情緒的一種表達(dá)——持倉體量的拐點向下，理論上是會對滬鋁的宏觀溢價做出一定擠壓，滬鋁上周的價格也確實有所兌現(xiàn)。同時，值得注意的是，在當(dāng)下有色板塊中，作為領(lǐng)銜品種的滬銅價格及持倉仍強勢未改，整體有色氛圍也仍偏多，我們認(rèn)為滬鋁回調(diào)的深度恐也難深。過去一周，滬鋁主力2406合約最低回調(diào)至19950元/噸，但隨即反彈，截至周五夜盤已回升至20670元/噸。
對于滬鋁后續(xù)高度的判斷，我們此前也給到了對應(yīng)的路標(biāo)觀察，除表征宏觀資金情緒的持倉指標(biāo)外，微觀層面：1、LME涉俄金屬新規(guī)后俄鋁對中國的供應(yīng)放量，需要持續(xù)做動態(tài)跟蹤；2、下游需求的負(fù)反饋問題，即加工利潤被擠壓至極端位置的下游反噬情況，這一點確實仍在發(fā)酵，但下游加工仍在以價換量，整體加工需求的體量并沒有明顯縮減，這也就意味著下游對原料電解鋁環(huán)節(jié)的實際反噬尚未顯著發(fā)生，后續(xù)還是需要進一步關(guān)注。此外，也需關(guān)注在鋁價長時間保持高位之后，下游是否發(fā)生正反饋的可能。
氧化鋁上周重心持續(xù)拉升，現(xiàn)貨價格全線走強，可流通貨源吃緊，此前因期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨成交需求較多，擠壓現(xiàn)貨市場零單的供應(yīng)，非交割品牌的氧化鋁亦跟隨交割品牌挺價。此外，山西礦的復(fù)產(chǎn)進度依然緩慢，港口氧化鋁報價亦倒掛，進口窗口關(guān)閉，這加劇了近期國內(nèi)現(xiàn)貨的緊張局面。盤面上，多氧化鋁空電解鋁的頭寸有盈利，但更傾向于是做兩個單邊，并非基于做空鋁廠利潤的驅(qū)動。氧化鋁盤面沉淀資金不大，本周流入顯著，更多偏資金市，臨近五一小長假，建議投資者謹(jǐn)慎持倉。
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