>> 國泰君安期貨-寧夏及烏海地區(qū)調(diào)研紀(jì)要：甲醇，內(nèi)地偏緊，格局健康-240429
| 上傳日期： |
2024/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓 |
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截至2024年3月，寧夏地區(qū)甲醇產(chǎn)能1207萬噸，僅次于內(nèi)蒙和陜西地區(qū)，依托區(qū)內(nèi)煤炭等礦產(chǎn)資源，將寧東能源化工基地建設(shè)成為現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)示范區(qū)及循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范區(qū)。4月底我們走訪了寧夏主流甲醇工廠以及內(nèi)蒙古烏海的甲醇工廠，更全面、真實地了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)采購、貨源流通及銷售情況，現(xiàn)匯總結(jié)論如下：
寧夏甲醇維持高利潤、高開工、低庫存格局，整體供需緊平衡，維持偏強(qiáng)格局。寧夏煤制甲醇工廠單噸利潤維持300元/噸以上，短期均無檢修計劃。且部分裝置經(jīng)過技改和去年的調(diào)試已經(jīng)能穩(wěn)定運(yùn)行，工廠盡量維持高開工。由于本地現(xiàn)貨維持日產(chǎn)銷平衡的銷售策略，五一節(jié)前下游有備貨以及部分補(bǔ)空需求釋放，工廠均處于低庫存。并且下游大烯烴裝置均配套上游，需要外采甲醇的精細(xì)化工下游對高價容忍度高，工廠庫存難累積。預(yù)計短期內(nèi)地甲醇維持偏強(qiáng)預(yù)期。
中長期而言，寧東及烏海甲醇供需緊平衡。寧夏地區(qū)甲醇以煤制為主，單耗1.6-1.8左右，化工煤礦以本地為主，也有外采。寧夏本地原煤年產(chǎn)量7000萬噸，寧煤和寶豐消耗量超過3000萬噸。如果本地化工煤需求崩塌，對煤炭價格影響較大。寧夏本地甲醇日消耗量2500-3000噸/日，本地除卻烯烴以外的下游有MTBE、甲醛、BDO、甲醇制氫以及精細(xì)化工，對甲醇漲價的容忍度高，難以達(dá)成一致性負(fù)反饋。寧夏地區(qū)工廠外銷量不大，主要是寧夏鯤鵬、和寧，其余裝置均有配套下游，外賣量較少。外銷地區(qū)一般在周圍300-500公里，華東最遠(yuǎn)可以去到連云港，一般去山東為主；去年在廣匯檢修時也可流向新疆。寧夏本地整體維持緊平衡，部分大裝置的外采量對本地平衡影響大。
烏海地區(qū)的甲醇以焦?fàn)t氣制為主，是全國甲醇價格的洼地。焦化廠的焦炭利潤是整體開工的前提，焦油、粗苯、甲醇、液氨等副產(chǎn)品的綜合利潤其次考慮。焦化產(chǎn)能與甲醇實際產(chǎn)量的比例在8.5:1，生產(chǎn)甲醇的單耗在2000立方米左右。當(dāng)前焦化利潤虧損，導(dǎo)致整體開工不佳。焦?fàn)t氣制甲醇工廠銷售模式以現(xiàn)貨預(yù)付款為主，預(yù)售較少，長約銷售價格優(yōu)惠不大，烏海地區(qū)下游主要是BDO為主，BDO因為產(chǎn)能大擴(kuò)張當(dāng)前利潤不佳。烏海每周三招標(biāo)價格比較重要，運(yùn)輸至寧夏的運(yùn)費(fèi)在50元/噸。寧夏地區(qū)工廠定價時會主動控制與烏海的甲醇套利窗口。
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