>> 華泰證券-澳華內(nèi)鏡(688212)1Q24公司收入快速增長-240429
| 上傳日期： |
2024/4/29 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,高鵬,楊昌源 |
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1Q24收入端實(shí)現(xiàn)快速增長，維持“買入”評級
公司1Q24實(shí)現(xiàn)收入1.69億元（yoy+34.9%）、歸母凈利276萬元（yoy-83.3%），公司收入端實(shí)現(xiàn)快速增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年EPS為0.66/1.56/2.51元。公司為國產(chǎn)軟鏡賽道領(lǐng)頭羊，產(chǎn)品性能過硬且商業(yè)推廣穩(wěn)健發(fā)力，我們使用DCF估值法（假設(shè)WACC為9.2%，永續(xù)增長率為2.8%），保持目標(biāo)價80.07元不變，維持“買入”。
毛利率水平穩(wěn)中有升，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品銷售及研發(fā)投入
公司1Q24毛利率為76.4%（yoy+0.2pct），公司高端新品持續(xù)放量背景下帶動整體毛利率穩(wěn)中有升。公司1Q24銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為37.6%/16.4%/26.3%（yoy+4.5/+2.9/+0.9pct），公司持續(xù)加大產(chǎn)品推廣及研發(fā)投入，不斷提升自身品牌影響力并拓展產(chǎn)品矩陣。
看好各板塊業(yè)務(wù)24年發(fā)展趨勢向上
1）內(nèi)窺鏡設(shè)備：我們推測1Q24板塊收入同比快速增長，公司各型內(nèi)窺鏡設(shè)備市場定位清晰且認(rèn)可度不斷提升?？紤]國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新、醫(yī)療新基建等利好政策持續(xù)驅(qū)動，疊加公司AQ-300等高端產(chǎn)品持續(xù)放量，看好板塊24年收入保持快速增長；2）內(nèi)窺鏡診療耗材：考慮公司耗材類產(chǎn)品布局多樣且持續(xù)拓展，看好24年伴隨行業(yè)需求回暖及產(chǎn)品推廣強(qiáng)化實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長；3）內(nèi)窺鏡維修：看好24年伴隨公司裝機(jī)量提升保持向好發(fā)展態(tài)勢。
產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，持續(xù)強(qiáng)化行業(yè)話語權(quán)
公司新品研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)，包括：1）AQ-300系統(tǒng)及配套鏡體：公司于23年持續(xù)完善配套鏡體布局，100倍放大內(nèi)鏡、十二指腸鏡、支氣管內(nèi)鏡、鼻咽喉內(nèi)鏡、雙焦內(nèi)鏡等鏡體均已獲批，持續(xù)強(qiáng)化AQ-300系統(tǒng)產(chǎn)品競爭力；2）3D消化內(nèi)鏡：目前已完成原理樣機(jī)及3D成像算法的設(shè)計開發(fā)驗(yàn)證，產(chǎn)品上市后將填補(bǔ)3D軟性內(nèi)鏡市場空白；3）內(nèi)窺鏡機(jī)器人：目前已完成原理樣機(jī)測試及動物試驗(yàn)，產(chǎn)品上市后將進(jìn)一步提升公司在復(fù)雜、精密消化道內(nèi)鏡下手術(shù)設(shè)備中的市場話語權(quán)。
風(fēng)險提示：核心產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇，核心技術(shù)人員流失。
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