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事件：2024年4月26日公司發(fā)布2024年一季度報(bào)告，2024Q1營(yíng)收6.87億元（+0.04%，括號(hào)內(nèi)為同比，下同），歸母凈利潤(rùn)1.38億元（+0.06%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.33億元（+6.64%）。
　　高基數(shù)下業(yè)績(jī)超預(yù)期，非存儲(chǔ)業(yè)務(wù)持續(xù)完善：公司Q1業(yè)績(jī)略超預(yù)期，23Q1由于疫后項(xiàng)目的集中交付基數(shù)較高，在高基數(shù)情況下同比正增長(zhǎng)，環(huán)比大幅增長(zhǎng)51%。分板塊來(lái)看，生命科學(xué)業(yè)務(wù)營(yíng)收3.50億元，環(huán)比增長(zhǎng)79%，醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收3.34億元，環(huán)比增長(zhǎng)31%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收4.99億元，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)80%；海外市場(chǎng)營(yíng)收1.86億元由于基數(shù)原因同比下滑，但環(huán)比增長(zhǎng)6%。Q1非存儲(chǔ)業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善，收入占比達(dá)39%，同比增長(zhǎng)22%，持續(xù)推出光照/霉菌培養(yǎng)箱、落地式高速冷凍離心機(jī)等新產(chǎn)品。此外公司費(fèi)用控制良好，歸母凈利率恢復(fù)至20%。
　　我們認(rèn)為公司Q2拐點(diǎn)將至：①公司傳統(tǒng)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)行業(yè)去庫(kù)存影響接近尾聲，且醫(yī)療行業(yè)整頓影響逐步減弱，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)招投標(biāo)開(kāi)始恢復(fù)；②2023年海外局勢(shì)復(fù)雜，公司海外項(xiàng)目類(lèi)業(yè)務(wù)受?chē)?guó)際組織資金到位不及預(yù)期、交付周期影響23年大幅下滑，當(dāng)前根據(jù)客戶(hù)交互判斷Q2有望迎來(lái)拐點(diǎn)；③非存儲(chǔ)業(yè)務(wù)為公司重點(diǎn)布局方向，品類(lèi)不斷豐富，保持高速增長(zhǎng)，且也已逐步出海；④公司費(fèi)用控制良好，Q1歸母凈利率20%，我們認(rèn)為全年利潤(rùn)率有望維持Q1水平，全年歸母凈利潤(rùn)增速將快于收入端。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期兌現(xiàn)且Q2有望進(jìn)一步迎來(lái)拐點(diǎn)，我們將公司2024-2026年?duì)I收預(yù)期由27.04/32.54/38.54億元調(diào)整為28.63/34.36/40.54億元，歸母凈利潤(rùn)由5.02/6.25/7.59億元調(diào)整為5.73/7.04/8.51億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20/17/14×，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，新產(chǎn)品開(kāi)拓不及預(yù)期，匯兌損益，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。