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公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.76億元，同比+12.20%；歸母凈利潤(rùn)481.45萬(wàn)元，同比+349.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)153.19萬(wàn)元，同比+311.56%?？春煤罄m(xù)公司的專業(yè)展、數(shù)字展轉(zhuǎn)型持續(xù)貢獻(xiàn)增量，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Q1會(huì)展淡季1，營(yíng)收業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.76億元，同比+12.20%；歸母凈利潤(rùn)481.45萬(wàn)元，同比+349.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)153.19萬(wàn)元，同比+311.56%。利潤(rùn)端增速高于營(yíng)收端，主要系公司的公允價(jià)值變動(dòng)損益同比顯著增長(zhǎng)。
　　毛利率同比略有下滑，期間費(fèi)用率得到優(yōu)化。24Q1公司的毛利率為54.40%，同比-3.79pct，預(yù)計(jì)受Q1單展展位數(shù)量下降影響。期間費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，24Q1銷售費(fèi)用率為42.11%，同比+0.33pct；管理費(fèi)用率為12.71%，同比-3.71pct；研發(fā)費(fèi)用率為4.14%，同比-2.10pct；期間費(fèi)用率同比下滑。
　　合同負(fù)債同比下滑，預(yù)計(jì)受訂單釋放節(jié)奏以及預(yù)付比例影響。24Q1公司的合同負(fù)債為1.70億元，同比-0.51億元。一方面，參展企業(yè)出于現(xiàn)金流考慮，減少預(yù)付款比例；另一方面，23Q2公司的展會(huì)日期分布較為均勻，相較之下24Q2展會(huì)集中在6月，且整體排期數(shù)量同比下降。我們預(yù)計(jì)合同負(fù)債的下滑受展會(huì)日程安排影響，訂單有望在后續(xù)季度逐步釋放。
　　經(jīng)營(yíng)正常年份重回高分紅，著力提升股東回報(bào)。公司發(fā)布2023年權(quán)益分派實(shí)施公告，公司擬以截至23年末的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利7648萬(wàn)元（含稅），分紅比例達(dá)到41%。同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，合計(jì)擬轉(zhuǎn)增7648萬(wàn)股，轉(zhuǎn)增后公司總股本變更為2.29億股。
　　估值
　　當(dāng)前中國(guó)企業(yè)出海意愿強(qiáng)烈，隨著公司業(yè)務(wù)版圖拓張和專業(yè)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為1.18/1.59/1.83元，對(duì)應(yīng)市盈率為18.9/14.0/12.1倍，并維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，參展需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，客戶變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。