>> 華泰證券-浪潮信息(000977)24Q1收入同增85%，AI或帶動收入起量-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
954KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
24Q1收入同增85%，受益算力產(chǎn)業(yè)高景氣度
浪潮信息發(fā)布一季報，2024年Q1實(shí)現(xiàn)營收176.07億元（重述yoy+85.32%），歸母凈利3.06億元（重述yoy+64.39%），扣非凈利2.40億元（重述yoy+40.15%）。我們認(rèn)為公司收入高速增長，反映了算力產(chǎn)業(yè)較高的景氣度，在AI驅(qū)動下，大廠或?qū)⒈３州^高的資本開支水平，從而拉動算力產(chǎn)業(yè)高增，公司作為AI服務(wù)器龍頭有望持續(xù)受益。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.45、1.72、1.99元?？杀裙?024年Wind一致預(yù)期PE均值為23.4倍，考慮公司是全球AI服務(wù)器龍頭，具備深厚技術(shù)、渠道積累，給予2024年35倍PE，目標(biāo)價50.67元，“買入”。
下游需求旺盛，國內(nèi)服務(wù)器龍頭受益AI需求釋放
24Q1公司收入高速增長，同增85.3%，主因客戶需求增加，服務(wù)器銷售增長所致。24Q1末公司合同負(fù)債達(dá)41.4億元，較期初增加116.47%，主要系預(yù)收客戶貨款增多所致。從下游需求看，CY24Q1，Google、Microsoft、Meta合計(jì)資本開支294億美元，同增49.1%，環(huán)增3.5%，下游大廠資本開支高速增長，與AI相關(guān)的資本開支推動算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度推升。據(jù)Gartner、IDC，公司2022年人工智能服務(wù)器市占率連續(xù)3年全球第一，連續(xù)6年市占率中國第一，為全球AI服務(wù)器龍頭。我們認(rèn)為公司作為AI服務(wù)器全球龍頭，有望持續(xù)受益于下游AI相關(guān)算力需求的釋放。
積極備貨把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，研發(fā)交付效率提升訂單加速轉(zhuǎn)化
公司積極進(jìn)行備貨，把握下游需求釋放機(jī)遇。24Q1末貨幣資金較期初減少40.76%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流-34.85億元，同比減少6000.37%，主因業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，采購付款增多所致。公司積極備貨，24Q1末存貨242.9億元，較期初增長27.1%。公司積極推進(jìn)智能研發(fā)，新品研發(fā)的平均周期從1.5年降至8個月，構(gòu)建了供應(yīng)鏈計(jì)劃大腦智能引擎，訂單交付周期從15天縮短至5-7天。我們認(rèn)為公司積極把握AI機(jī)遇，不斷提升產(chǎn)品迭代速度與交付速度，隨著訂單逐步向收入轉(zhuǎn)化，收入有望持續(xù)快速增長。
關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)趨勢，AI或帶動收入起量
24Q1公司歸母凈利率1.7%，同比-0.5pct，整體毛利率為8.08%，同比變化-4.60pct。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為1.53%/0.72%/3.59%，同比-0.84pct/-0.90pct/-3.22pct。公司持續(xù)推進(jìn)技術(shù)革新，2023年發(fā)布全新一代G7算力平臺，最新一代融合架構(gòu)的AI訓(xùn)練服務(wù)器NF5688G7等產(chǎn)品。未來訂單或逐步向收入轉(zhuǎn)化，此外由于AI服務(wù)器的強(qiáng)勁需求，浪潮對下游的議價能力有望提升，有望推動盈利能力逐步修復(fù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；市場競爭加?。还?yīng)鏈風(fēng)險。
|
|
