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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)。2023年?duì)I收245.6億元，同比-4.1%，歸母凈利潤56.3億，同比-9.2%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤53.9億元，同比-9.6%。其中2023年第四季度收入59.1億元，同比-9.3%，歸母凈利潤13.0億元，同比-15.2%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤12.4億元，同比-15.4%。2024年一季度收入76.9億元，同比+10.2%，歸母凈利潤19.2億元，同比+11.9%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤18.6億元，同比+13.3%。
　　2024年一季度醬油、調(diào)味醬、蠔油三大單品均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正增長。其中醬油收入40.9億元，同比+10.1%，調(diào)味醬收入8.0億元，同比+6.4%，蠔油收入12.8億元，同比+9.6%。醬油和調(diào)味醬已經(jīng)逆轉(zhuǎn)連續(xù)兩年一季度負(fù)增長的趨勢。蠔油12.8億元的收入已經(jīng)創(chuàng)造經(jīng)營該品類以來最好的一季度收入水平。
　　公司預(yù)回購5-8億元股票。回購的股份擬全部用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵。截至2024年3月31日，公司已累計(jì)回購股份13,532,760股，占公司總股本的比例約為0.2434%，已支付的總金額為5.0億元（不含交易費(fèi)用）。
　　股利支付率上升。公司2023年利潤分配方案為：每股分紅0.66元（含稅），現(xiàn)金分紅額36.6億元（含稅）。公司現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于上市公司普通股股東凈利潤的65.1%。2022年公司股利支付率為52.3%。此外，2023年公司以現(xiàn)金回購股份2.5億元，算上現(xiàn)金回購股份，公司股利支付率為69.5%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入254.9/268.0/282.7億元，同比+3.8%/+5.1%/+5.5%；歸母凈利潤60.7/64.1/67.1億元，同比+7.8%/+5.6%/+4.8%，ESP分別為1.1/1.2/1.2元。公司是調(diào)味品龍頭企業(yè)，抵御行業(yè)周期和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，給予“增持”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：餐飲渠道復(fù)蘇慢于預(yù)期；C端復(fù)蘇勢頭減弱。