>> 東吳證券-愛麗家居(603221)2024年一季報點(diǎn)評：24Q1收入快速增長，毛利率改善業(yè)績超預(yù)期-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,任婕 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2024年一季報。2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.31億元，同比增長106.06%；歸母凈利潤3565萬元，同比增長339.52%。
24Q1收入同比顯著修復(fù)。PVC地板出口額同比增速拐頭向上，2023年8月氯乙烯聚合物制鋪地制品出口額單月同比降幅收窄至-9.08%，并于9月同比轉(zhuǎn)正，PVC地板出口景氣度提升。公司“智造能力持續(xù)領(lǐng)先+北美產(chǎn)能快速擴(kuò)張”的戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施，2024Q1營收增速顯著修復(fù)，實(shí)現(xiàn)收入3.31億元，同比增長106.06%。
毛利率同比大幅提升，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。2024Q1公司銷售毛利率24.08%，同比變動+14.33pct，環(huán)比變動+2.33pct，主要系公司Q1原材料成本較低、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能利用率提升等因素影響。期間費(fèi)用率方面，2024Q1公司銷售費(fèi)用率1.11%，同比變動-1.19pct；管理費(fèi)用率6.69%，同比變動-6.96pct；研發(fā)費(fèi)用率2.55%，同比變動-1.28pct；財務(wù)費(fèi)用率-0.58%，同比變動-2.71pct，主要系2024Q1銷售規(guī)模增加期間費(fèi)用有所攤薄。
北美產(chǎn)能加速布局，公司中期業(yè)務(wù)發(fā)展彈性較大。公司2021年開始在美國建設(shè)生產(chǎn)基地，目前北美生產(chǎn)基地基本建成，已經(jīng)開始試產(chǎn)，并將逐步投入生產(chǎn)經(jīng)營；2023年7月公司擬在墨西哥新設(shè)子公司并投資不超過3000萬美元建廠，公司已完成全資墨西哥子公司的廠房租賃協(xié)議的簽署，預(yù)計未來將進(jìn)一步提高公司的海外交付能力。
盈利預(yù)測與投資評級：公司在PVC地板方面深耕多年，與國際知名地板用品貿(mào)易商、品牌商VERTEX建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，被納入HOMEDEPOT等全球知名家居建材超市的供應(yīng)鏈體系。隨著海外地產(chǎn)景氣度提升、下游逐步開啟補(bǔ)庫周期，原材料價格低位、海運(yùn)價格及人民幣匯率因素的影響減少，公司盈利水平逐步修復(fù)。考慮到公司收入增長及盈利修復(fù)彈性，我們上調(diào)預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測為1.48/2.03/2.47億元（前值為1.36/1.92/2.41億元），對應(yīng)PE分別為16X/11X/9X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險、匯率波動的風(fēng)險、美國貿(mào)易政策的風(fēng)險、客戶集中度較高的風(fēng)險。
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