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事件描述
　　公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營收162.72億元，同增12.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.20億元，同增74.23%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.88億元，同增75.08%。
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收41.72億元，同增6.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.79億元，同增31.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.76億元，同增35.32%。
　　事件點(diǎn)評
　　盈利能力穩(wěn)步向上，出口占比大幅提升。2023年，公司毛利率同比提升3.01pct至20.78%，其中國內(nèi)毛利率同比提升3.9pct至17.23%，國外毛利率同比下降0.42pct至25.96%，毛利率得以明顯提升的原因?yàn)槌隹谡急扔?022年的35%提升至40%。2024Q1，公司毛利率同比提升2.42pct至20.57%。
　　費(fèi)用率基本保持穩(wěn)健。2023年，公司期間費(fèi)用率同減0.11pct至9.73%，其中銷售費(fèi)用率同增0.53pct至3.66%，主因境外公司費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率同減0.13pct至2.10%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減0.44pct至-0.52%；研發(fā)費(fèi)用率同減0.07pct至4.49%。2024Q1，公司期間費(fèi)用率同增1.03pct至10.83%。
　　前瞻布局新能源產(chǎn)品，供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯。公司憑借在新能源工業(yè)車輛用鋰電池、驅(qū)動電機(jī)、整車電控等三電關(guān)鍵零部件的前瞻布局，在零部件和整機(jī)制造智慧工廠的建設(shè)，構(gòu)建了行業(yè)品類齊全的新能源產(chǎn)品體系，形成了新能源工業(yè)車輛供應(yīng)鏈保障能力，持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品的開發(fā)，構(gòu)筑起強(qiáng)勁的市場競爭壁壘。
　　品牌營銷服務(wù)優(yōu)勢明顯，加快國際化發(fā)展步伐。公司構(gòu)建了行業(yè)最為完備的全球化營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在國內(nèi)外市場設(shè)立了70余家直屬銷售分、子公司及600余家授權(quán)經(jīng)銷商和特許經(jīng)銷店，打造了北京、上海、深圳、廣州、南京、濟(jì)南、合肥、重慶、長沙、沈陽、西安等60余個(gè)國內(nèi)區(qū)域性營銷服務(wù)中心，進(jìn)一步鞏固國內(nèi)市場。同時(shí)公司加快國際化發(fā)展步伐，陸續(xù)成立美國、歐洲、加拿大等10家海外銷售型子公司及歐洲配件服務(wù)中心。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為181.67、201.97、223.27億元，同比增速為11.65%、11.17%、10.54%；歸母凈利潤為19.5、21.74、24億元，同比增速為13.38%、11.45%、10.40%。公司2024-2026年業(yè)績對應(yīng)PE分別為14.1、12.65、11.46倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　鋰電化趨勢不及預(yù)期；國際化趨勢不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動。