>> 國盛證券-三七互娛(002555)一季度收入同比增長，內(nèi)部AI Agent平臺提升效率-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟 |
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業(yè)績概覽：公司發(fā)布2024年一季報，2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.50億，同比增長26.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.16億，同比下滑20.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.16億，同比下滑8.12%。2024Q1公司業(yè)績同比下滑，主要由于多款新游處于推廣期，流量投放力度加大所致。
一季度收入同比顯著增長，多元化產(chǎn)品儲備持續(xù)加強。公司2023年推出的《凡人修仙傳：人界篇》《霸業(yè)》等產(chǎn)品帶動2024Q1收入顯著增長。公司深度結(jié)合IP亮點進行回流形式與活動的持續(xù)微創(chuàng)新，從而拉長產(chǎn)品生命周期，《叫我大掌柜》《斗羅大陸：魂師對決》《云上城之歌》等產(chǎn)品上線多年仍保持生命力。2023年公司全球在運營月均流水破億產(chǎn)品多達8款，公司全球發(fā)行的移動游戲最高月流水超過23億元。產(chǎn)品儲備方面，公司現(xiàn)已儲備超過40款手游，包括《代號斗羅MMO》《時光雜貨店》《贅婿》等精品化游戲，在深耕MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營四大基石品類的基礎上，公司開拓了含放置RPG、休閑益智等輕度化產(chǎn)品類型，公司多元化產(chǎn)品布局持續(xù)深化。
出海市場鞏固打造差異化競爭優(yōu)勢，探索休閑游戲等新品類機會。公司依托多年游戲出海經(jīng)驗，基于“因地制宜”策略扎根全球市場，鞏固MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等賽道優(yōu)勢，并持續(xù)探索休閑類游戲市場機會，海外業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)Sensor Tower榜單顯示，2023年公司入選中國手游發(fā)行商海外收入榜前三，穩(wěn)居中國出海游戲廠商第一梯隊。公司采用“重度游戲輕度化，輕度游戲重度化”的策略，形成差異化競爭優(yōu)勢。例如《云上城之歌》憑借品效結(jié)合的運營策略在日韓市場成績亮眼，鞏固了公司在海外市場MMORPG品類的競爭優(yōu)勢。此外，公司持續(xù)嘗試海外休閑放置類游戲推廣，休閑放置類手游《小妖問道》通過深度定制的本地化宣發(fā)與主題包裝，在上線中國港澳臺地區(qū)、日韓、東南亞及歐美市場后均取得優(yōu)異的市場表現(xiàn)。
九大數(shù)智化中臺產(chǎn)品協(xié)同，AIAgent平臺提升研運效率。當前公司數(shù)智化產(chǎn)品矩陣貫穿多個研運環(huán)節(jié)，包括研發(fā)端的“宙斯”“雅典娜”“波塞冬”“阿瑞斯”“丘比特”，推廣運營端的“圖靈”“量子”“天機”“易覽”等九大中臺產(chǎn)品；公司開發(fā)了數(shù)智化產(chǎn)品升級自主決策功能并提升協(xié)同辦公效率的內(nèi)部AIAgent平臺，提升游戲研運管線的工業(yè)化水平與企業(yè)整體運轉(zhuǎn)效率。此外，在自主探索與內(nèi)部孵化的同時，公司以投資方式挖掘AI領域新機遇。公司聚焦大模型及應用層賽道，直接或間接投資了智譜華章以及深言科技、硅心科技等優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)；空間計算和游戲社交平臺方面公司已投資的企業(yè)宸境科技與YAHAHA都已深度擁抱AIGC工具，賦能其主營業(yè)務；整機方面已投資的雷鳥創(chuàng)新、影目、燧光都在打造成為AI的最佳載體，承載AI內(nèi)容和功能。公司專注硬科技賽道，持續(xù)保持對硬件和技術發(fā)展緊密關注，以投資賦能業(yè)務的創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展。
盈利預測：公司自研代理雙線布局從而夯實產(chǎn)品儲備，出海標桿產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，AI應用融入業(yè)務多環(huán)節(jié)。預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入185.32/205.71/232.45億元，分別同比增長12.0%/11.0%/13.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.24/34.26/39.40億元，同比增長13.7%/13.3%/15.0%。對應PE 12/11/10x，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；政策監(jiān)管風險；游戲表現(xiàn)不及預期風險。
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