>> 太平洋證券-光峰科技(688007)2024Q1利潤迎來拐點(diǎn)增速靚麗，車載業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)從0到1突破-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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事件：2024年4月26日，光峰科技發(fā)布2023年年報以及2024年一季報。2023年公司實現(xiàn)總營收22.13億元（同比-12.90%），歸母凈利潤1.03億元（同比-13.61%），扣非歸母凈利潤0.42億元（同比-37.18%）。2024Q1公司實現(xiàn)總營收4.45億元（同比-3.04%），歸母凈利潤0.45億元（同比+226.21%），扣非歸母凈利潤0.01億元（2023Q1扣非歸母凈利潤為-0.11億元）。
2024Q1利潤端出現(xiàn)拐點(diǎn)增速亮眼，影院放映業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢快增。1）分季度看，2024Q1公司營收4.45億元（同比-3.04%），表現(xiàn)較為平穩(wěn)；歸母凈利潤為0.45億元（同比+226.21%），增速亮眼且由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要系公司基本盤業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)向好，疊加車載業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)突破所致。2）分業(yè)務(wù)看，2023年公司核心器件與整機(jī)業(yè)務(wù)營收為20.09億元（同比-12.99%），主要系TOC業(yè)務(wù)受消費(fèi)電子市場需求疲軟的影響收入減少所致；其中影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.69億元（同比+37.24%），實現(xiàn)逆勢快增，或系受益于電影市場的持續(xù)復(fù)蘇和公司VLEDLEDCinema放映解決方案的推出。3）分地區(qū)看，2023年公司境內(nèi)、境外收入分別為18.63億元（同比-12.12%）、3.50億元（同比-16.81%），均短期承壓，其中外銷收入降低主系海外光源銷售減少所致。
2024Q1凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正漲幅顯著，主系費(fèi)用控制疊加投資收益增長。1）毛利率：2023Q4/2024Q1毛利率分別為30.63/32.44%，同比-5.50/-2.93pct，或系公司C端產(chǎn)品收入下降，以及電子市場波動所致；2）凈利率：2023Q4/2024Q1凈利率分別為-10.18/9.29%，同比-9.39/+9.57pct，其中2024Q1凈利率實現(xiàn)相較于毛利率的逆勢提升，主系期間費(fèi)用控制優(yōu)化和投資收益增長顯著所致。3）費(fèi)用端：2023Q4和2024Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為14.52/6.69/15.30/-0.28%和9.90/8.82/12.14/-0.74%，分別同比-5.70/+2.18/+2.09/-1.18pct和-3.16/-0.40/-1.68/-1.41pct，其中銷售費(fèi)用率降幅明顯主系市場推廣費(fèi)減少，財務(wù)費(fèi)用率下滑主系公司收到的貸款貼息以及利息收入增加所致。
基本盤業(yè)務(wù)持續(xù)夯實，車載業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)從0到1突破。1）基本盤業(yè)務(wù)：a）影院業(yè)務(wù)方面，截至2023年公司國內(nèi)ALPD激光光源放映解決方案安裝量已突破2.95萬套，并新推出可大幅提升觀眾觀影體驗的VLEDLEDCinema放映解決方案；b）專業(yè)顯示方面，根據(jù)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)，2023年公司在工程激光投影市場銷量市占率持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先，并已在全國打造超40個標(biāo)志性案例，覆蓋文旅夜游、城市建筑觀景等應(yīng)用場景；c）家用方面，公司旗下峰米科技主動調(diào)整業(yè)務(wù)和人員結(jié)構(gòu)，并與家用核心器件業(yè)務(wù)充分整合內(nèi)部資源，同時通過小明品牌發(fā)布首款4K投影儀，均為業(yè)績減虧奠定基礎(chǔ)。2）車載業(yè)務(wù)：截至2023年公司已獲得6個前裝定點(diǎn)項目，并為問界M9提供業(yè)界首款車規(guī)級巨幕投影解決方案；2024Q1公司車載光學(xué)業(yè)務(wù)營收4802.68萬元，標(biāo)志公司正式完成車載業(yè)務(wù)閉環(huán)的破冰。
投資建議：行業(yè)端：激光顯示作為新興行業(yè)，有望保持快速增長趨勢；伴隨社會經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，電影行業(yè)有望持續(xù)恢復(fù)；同時座艙智能化市場前景也較為可觀。公司端：作為行業(yè)龍頭或?qū)⒎窒黼娪靶袠I(yè)復(fù)蘇紅利，影院租賃業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速回升，C端峰米科技在主動的調(diào)整優(yōu)化下有望實現(xiàn)減虧；同時在定點(diǎn)項目落地和華為問界M9暢銷的助推下，車載業(yè)務(wù)規(guī)模有望快速擴(kuò)張，為公司收入利潤貢獻(xiàn)新增量。我們預(yù)計，2024-2026年公司歸母凈利潤分別為1.26/1.59/1.86億元，對應(yīng)EPS為0.27/0.34/0.40元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為73.08/58.10/49.49倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、境內(nèi)外光源市場波動、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期等。
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