>> 申萬宏源-安克創(chuàng)新(300866)業(yè)績持續(xù)高增長，分紅率提升注重股東回報-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平,劉佩 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布23年年報和24年一季報。1）23年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。實現(xiàn)收入175.1億元，同比增長22.9%，歸母凈利潤16.1億元，增長41.2%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，高增長主要受益于業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速、新品銷量表現(xiàn)亮眼、運費回落以及匯率改善等。23Q4單季度公司收入增長21.4%至57.2億元，歸母凈利潤同比增長28.3%至4.0億元，扣非歸母凈利潤同比高增70.3%至4.2億元。2）24Q1延續(xù)高增趨勢。收入同比提升30.1%至43.8億元，歸母凈利潤同比提升1.6%至3.1億元，扣非歸母凈利潤同比高增29.0%至3.2億元，表現(xiàn)超預(yù)期，主要得益于公司新品推出及渠道拓展，推動業(yè)務(wù)量快速增加，公司扣非凈利潤增長更快，主要是因參股公司公允價值變動、外匯合約因市場匯率波動而產(chǎn)生的一次性損失導(dǎo)致。3）高分紅注重股東回報。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），分紅率達(dá)50%，同時以資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股，加大股東回報。
23年公司三大業(yè)務(wù)均快速增長，24Q1持續(xù)布局新品矩陣。1）充電儲能類產(chǎn)品收入高增。23年實現(xiàn)收入86.04億元，同比增長25.1%，占總營收的49.1%，毛利率同比上年增長0.4pct至42.3%。23年公司推出消費級新能源品牌系列Anker SOLIX，提供家庭和戶外場景的綠色能源解決方案，24年1月推出超快磁吸無線充電系列共6款產(chǎn)品，推動充電方式的智能化和靈活性。2）智能創(chuàng)新產(chǎn)品增長較快，毛利率大幅提升。23年收入45.4億元，同比增長18.7%，占總營收的25.9%，毛利率同比增長9.7pct至46.5%。23年推出了雙攝門鈴及多款適用于不同場景的雙攝云臺攝像頭，智能清潔領(lǐng)域24年發(fā)售eufy X10 Pro Omni全能基站掃地機(jī)，集掃地、拖地和全能基站于一體，進(jìn)一步豐富高端系列產(chǎn)線。3）智能影音類產(chǎn)品收入、毛利率均表現(xiàn)亮眼。23年收入42.9億元，同比增長26.5%，收入占比24.5%，毛利率同比增長7.8pct至43.5%。積極推出C30i耳夾耳機(jī)、Boom 2戶外便攜藍(lán)牙音箱等新品，豐富產(chǎn)品布局。智能創(chuàng)新和智能影音的毛利率提升預(yù)計與優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈采購有關(guān)，并受益于產(chǎn)品創(chuàng)新等拉動。
線上增長快于線下，獨立站增速亮眼。1）線上收入占比70%，渠道多元化發(fā)展。23年線上收入同比增長30%至123億元，收入占比提升4pct至70%。其中，亞馬遜平臺收入同比增長25%至100億元，占總收入的比重提升1.2pct至57%，除亞馬遜外第三方平臺實現(xiàn)收入10.7億元，同比增長32.8%，收入占比提升0.5pct至6%。6大獨立站收入12.4億元，同比增長83.9%，收入占比提升2.4pct至7%。2）線下渠道穩(wěn)步開拓。23年公司線下收入同比增長8.4%至5.2億元，收入占比下降4pct至30%。目前公司已入駐北美地區(qū)沃爾瑪、百思買、塔吉特等知名連鎖商超，以及日本7-11便利店，在歐洲、澳大利亞、東南亞等地線下渠道也在持續(xù)拓寬拓深。
毛利率持續(xù)改善，重視品牌建設(shè)與研發(fā)投入。23年毛利率同比提升4.8pct至43.5%，主要來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及供應(yīng)鏈優(yōu)化、降本增效及人民幣貶值的匯率拉動。研發(fā)及營銷投入也有所加大，銷售費用率同比上升1.6pct至22.2%，管理費用率（含研發(fā)）為11.4%，同比上升0.6pct，其中，研發(fā)費用率上升0.5pct至8.1%，歸母凈利率提升1.2pct至9.2%。24Q1毛利率進(jìn)一步改善至45.1%，銷售費用率同比提升1.3pct至22%，管理費用（含研發(fā)）率提升1.2pct至13%，歸母凈利率下滑2pct至7.1%，主要因參股投資公司公允價值變動以及無效的外匯套保導(dǎo)致的損失，扣非歸母凈利率同比持平為7.3%。
存貨周轉(zhuǎn)效率加快，現(xiàn)金流大幅改善。23年末公司存貨為24.1億元，同比22年末提升63%，主要因業(yè)務(wù)量增加導(dǎo)致存貨備貨需求增加，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降3天至99天。24Q1末存貨為26.5億元。23年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14.3億元，同比上升0.4%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為17.9億元，大幅上升93%，24Q1升至18.1億元。
安克創(chuàng)新為全球化知名消費電子品牌企業(yè)，以產(chǎn)品力為核心，技術(shù)壁壘及產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化，維持“買入”評級。公司重視研發(fā)投入，并將已有技術(shù)優(yōu)勢復(fù)用至新領(lǐng)域，助力其開拓新品類。與此同時，線下渠道及新興市場的開拓貢獻(xiàn)增量，未來成長前景可期。維持24-25年并新增26年盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年歸母凈利潤分別為19.1/22.3/26.0億元，對應(yīng)PE為18/15/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：線上平臺規(guī)則變化風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險。
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