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撥云見(jiàn)日。4月市場(chǎng)走出W型的震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，上證指數(shù)突破3100關(guān)口，實(shí)現(xiàn)了月線三連陽(yáng)。我們上期指出“四月決斷，焦點(diǎn)回歸基本面……中期向上趨勢(shì)并未結(jié)束，短期行情等待基本面驗(yàn)證，策略上亦均衡配置，攻守兼?zhèn)洹?。?fù)盤來(lái)看，全月寬基指數(shù)上漲較為均衡，“攻守兼?zhèn)洹痹诮Y(jié)構(gòu)性行情中不失為較理想的策略。從3月末我們提出“重回杠鈴策略”后市場(chǎng)步入震蕩，新“國(guó)九條”進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)值風(fēng)格演繹，4月下旬我們指出“逢分歧加大低吸力度”，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖，北向資金大幅流入，這些觀點(diǎn)也在我們的“新量?jī)r(jià)體系”中得到印證。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修正，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與業(yè)績(jī)擾動(dòng)因素淡化后不確定性出現(xiàn)邊際下降，節(jié)后短期情緒仍有進(jìn)一步擴(kuò)散動(dòng)能，策略角度繼續(xù)順勢(shì)而為，重視結(jié)構(gòu)性主線。
　　市場(chǎng)主線逐步明朗。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策導(dǎo)向以及資金趨勢(shì)變化是市場(chǎng)主線形成的主要驅(qū)動(dòng)力。今年以來(lái)新質(zhì)生產(chǎn)力（AI鏈+設(shè)備更新+低空經(jīng)濟(jì)等）、高股息價(jià)值與資源品已經(jīng)展現(xiàn)出不同尺度上的強(qiáng)主線特征。展望5月，中長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)紅利的“抱團(tuán)”難言瓦解，更多是內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化與賠率上的再平衡，但也有新的共識(shí)有望凝聚。制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)正在逐步上升，優(yōu)先看好引領(lǐng)中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的汽車鏈與前沿科技領(lǐng)域，以及依然重視供需結(jié)構(gòu)偏緊，景氣有支撐的資源品機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)配置與金股：
　　建議配置以下主線：
　　1）內(nèi)外兼修的汽車產(chǎn)業(yè)鏈（零部件/整車/汽車電子等），受益于出海供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、國(guó)內(nèi)以舊換新、智能化升級(jí)等多重邏輯疊加。此外關(guān)注制造業(yè)回暖、以及設(shè)備更新/以舊換新等政策支持共振下的汽車拆解、機(jī)械等。
　　2）把握成長(zhǎng)的波段節(jié)奏，關(guān)注TMT、軍工以及醫(yī)藥等方向。
　　3）高股息作為底倉(cāng)，優(yōu)選電力電網(wǎng)、有色作為動(dòng)態(tài)底倉(cāng)的戰(zhàn)略配置。
　　4）主題方面，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)、智能駕駛、生物技術(shù)、機(jī)器人等領(lǐng)域賽道鏈主。
　　基于以上配置策略，2024年5月金股組合推薦：長(zhǎng)城汽車（汽車）、華策影視（傳媒）、精測(cè)電子（半導(dǎo)體）、中際旭創(chuàng)（通信）、西部超導(dǎo)（軍工）、青鳥(niǎo)消防（機(jī)械）、東方電子（電新）、遠(yuǎn)興能源（化工）、燕京啤酒（食品飲料）、安杰思（醫(yī)藥）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。