>> 華安證券-勁仔食品(003000)24一季報點評：線下高增，盈利向好-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳姝,鄧欣 |
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公司發(fā)布2024Q1業(yè)績：
24Q1：收入5.40億（+23.6%），歸母0.74億（+87.7%），扣非0.58億（+77.5%）。
業(yè)績達到預(yù)告中樞。
收入端：線下高增，渠道變革與推新持續(xù)
線下高增帶動營收增長。拆分線上線下渠道來看，我們預(yù)計Q1線上渠道同比持平，線下渠道同比維持30%+增速。其中量販零食系統(tǒng)同比翻倍，占比營收約10%。結(jié)合23Q4+24Q1來看，公司營收同比+25%，達到公司目標(biāo)。
渠道變革與推新持續(xù)。從渠道端看，我們預(yù)計公司后續(xù)將在線上渠道導(dǎo)入鵪鶉蛋產(chǎn)品，以提振線上渠道增速；線下渠道中鵪鶉蛋與短保豆干陸續(xù)上新，并發(fā)力量販零食系統(tǒng)。展望Q2，公司3月有效去化庫存包袱，輕裝上陣，Q2收入增速目標(biāo)與全年增速目標(biāo)持平。
盈利端：成本改善+規(guī)模效應(yīng)，盈利能力持續(xù)提升
24Q1毛利率30.02%，同比+4.04pct，我們預(yù)計主要由魚類成本下降、鵪鶉蛋與豆干規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放貢獻。銷售/管理/研發(fā)費率各+1.24/+0.01/+0.21pct，其中銷售費率上升主要系春節(jié)錯期+線下渠道拓展。在政府補助提高帶動下，其他收益占比同比+1.55pct。綜合以上各項因素，Q1歸母凈利率13.63%，同比+4.66pct。
投資建議：綜合運營能力突出，維持“買入”
我們的觀點：
公司成本下降與規(guī)模效應(yīng)釋放持續(xù)兌現(xiàn)，帶動盈利能力提高。同時，公司積極推動品類創(chuàng)新與渠道變革，助力鵪鶉蛋品類持續(xù)放量，3年倍增計劃穩(wěn)步推進。
盈利預(yù)測：預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入26.53/33.25/40.89億元，同比+28.5%/+25.3%/+23.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.91/3.66/4.85億元，同比+39.1%/ +25.6%/ +32.4%；當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.59/17.98/13.58倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭加劇，食品安全事件
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