>> 東證期貨-原油熱點報告：柴油裂解弱勢對油價利空影響上升-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
3048KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇 |
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★俄羅斯柴油出口量下降趨勢并未對柴油裂解構成支撐
俄羅斯柴油出口量自1月高位呈現(xiàn)逐月下降的趨勢，周度數(shù)據(jù)顯示4月俄羅斯柴油出口量將進一步下降。煉廠加工量偏低和消化大量海上柴油浮倉庫存將對短期俄羅斯柴油出口量形成一定抑制，理論上俄羅斯出口量下降可能導致南美或非洲市場轉向中東或美國補充供應缺口，但柴油裂解價差并未因此獲得支撐。
★全球柴油市場累庫趨勢表明供需轉寬松
全球主要市場柴油裂解價差自2月初達到階段性高點后呈持續(xù)下降趨勢，美國和歐洲柴油期貨首次行月差也有明顯轉弱，表明柴油市場供需轉寬松的跡象。我們認為柴油需求端當前依然缺乏對價格的有效提振，需求弱增速降低了供應不穩(wěn)定因素對裂解價差的沖擊，全球高頻柴油庫存顯示出偏累庫的趨勢。
★投資建議
油價在4月中旬伊朗回擊以色列目標后有所回落，隨后市場未觀察到伊朗與以色列沖突顯著升級跡象，油價風險溢價水平回吐。地緣沖突暫未對供應構成直接影響，美國大選前避免油價攀升施壓通脹的政治訴求將在短期內約束美國通過制裁途徑擠壓原油供應的動作，進一步降低供應風險。我們認為現(xiàn)階段油價對供應約束的計價已較充分，高油價環(huán)境下OPEC+退出自愿減產(chǎn)的風險也將上升。短期來自于下游石油產(chǎn)品裂解價差上行乏力對原油價格傳導的負反饋有所上升，尤其柴油裂解自高位持續(xù)回落。雖然全球柴油供應端存在一些不穩(wěn)定因素，主要市場柴油庫存近期呈累庫的趨勢。柴油裂解弱勢對油價利空影響將削弱油價上漲動能，短期油價或維持偏弱震蕩調整走勢。
★風險提示
市場系統(tǒng)性風險可能引發(fā)油價大幅下跌，地緣政治風險上升將增加油價波動。
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