>> 華創(chuàng)證券-石頭科技(688169)2024年一季報點評：公司經(jīng)營好于預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大?。?/td>
| 954KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
秦一超,樊翼辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司發(fā)布2024年一季度報告，24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.4億元，同增58.7%，歸母凈利潤4.0億元，同增95.2%，扣非歸母凈利潤3.4億元，同增110.0%。
評論：
營收延續(xù)高增。外銷表現(xiàn)亮眼。24Q1公司實現(xiàn)營收18.4億元，同比+58.7%，收入高增勢能延續(xù)。分區(qū)域看，國內(nèi)市場得益于行業(yè)需求改善與公司多價格帶產(chǎn)品上新，以及旗艦產(chǎn)品放量拉動增長，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，石頭24Q1銷額同比+29.0%，但考慮到部分新品上市時間較晚，預(yù)售表現(xiàn)將在二季度確認收入，因此我們判斷內(nèi)銷增速或略低于第三方數(shù)據(jù)口徑。海外市場在全球龍頭iRobot宣布重組計劃后公司份額加速提速，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，24Q1石頭美亞市占率同比+11.2pcts至23.3%，且在去年同期低基數(shù)背景下公司外銷增速有望顯著高于內(nèi)銷。
業(yè)績增長超越預(yù)期，盈利能力大幅改善。24Q1公司歸母凈利潤4.0億元，同比+95.2%，業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期。我們認為一方面由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，全基站等高價位帶產(chǎn)品銷售帶動公司毛利提升，另一方面盈利能力更高的外銷業(yè)務(wù)占比提升，疊加公司降本能力持續(xù)優(yōu)化，使得24Q1毛利率同比+6.6pcts至56.5%。費用率方面，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為20.8%/2.8%/10.6%/-0.8%，同比分別-0.2/-1.7/-0.8/+1.1pcts，主因公司收入規(guī)模擴大攤薄期間費用。綜合影響下公司24Q1凈利率同比+4.1pct至21.7%，盈利能力持續(xù)提升。
公司經(jīng)營好于預(yù)期，全年彈性有望延續(xù)。24Q1公司表現(xiàn)超出市場預(yù)期，亮眼開局為全年經(jīng)營奠定良好基礎(chǔ)，盡管當前市場擔憂后續(xù)增長的持續(xù)性，但我們認為公司彈性有望延續(xù)。一是第三方行業(yè)數(shù)據(jù)口徑上修后，公司內(nèi)銷表現(xiàn)或有更樂觀預(yù)期；二是iRobot宣布重組計劃后市場投入大幅收縮，石頭北美品牌認知領(lǐng)先其他國牌，市占率有望更快提升；三是美國線下渠道與歐洲薄弱市場逐步加碼亦帶來較大增量。伴隨二季度起國內(nèi)外新品陸續(xù)上市銷售，經(jīng)營慣性確保較快增長持續(xù)性，綜合看公司年內(nèi)確定性仍強。
投資建議：公司業(yè)績有效兌現(xiàn)，經(jīng)營慣性確保較快增長持續(xù)性。我們調(diào)整24/25/26年EPS預(yù)測為19.49/23.51/27.75元（前值為18.83/22.39/26.20元），對應(yīng)PE為20/16/14倍。參考DCF估值法，我們上調(diào)目標價至450元，對應(yīng)24年23倍PE，維持“強推”評級。
風險提示：品類需求不及預(yù)期，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇。
|
|
