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事件描述
　　公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.58億元，同比+5.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元，同比+0.62%；扣非后歸母凈利潤5.82億元，同比-0.16%；基本每股收益0.23元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.32%，同比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9.78億元，同比+40.35%。截至2024年3月31日，公司總資產(chǎn)383.15億元，同比+5.57%，凈資產(chǎn)141.61億元，同比+4.75%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　Q1煤炭產(chǎn)、銷減量，售價(jià)同、環(huán)比提高，收入增長。2024Q1公司原煤產(chǎn)量501.43萬噸，同比-9.41%，環(huán)比2023Q4變化+4.51%；商品煤產(chǎn)量469.44萬噸，同比-1.53%，環(huán)比+4.73%；由于公司計(jì)劃2024年原煤產(chǎn)量1820萬噸，同比-6.04%，疊加一季度假期及安監(jiān)影響，一季度產(chǎn)量符合預(yù)期。Q1實(shí)現(xiàn)商品煤銷量452.39萬噸，同比-5.44%，環(huán)比+1.58%。Q1實(shí)現(xiàn)煤炭銷售收入26.01億元，同比+1.49%，環(huán)比+1.86%；銷售成本15.68億元，同比+1.24%，環(huán)比-14.01%；銷售毛利10.33億元，同比+1.87%，環(huán)比+41.45%；噸煤售價(jià)574.93元/噸，同比+7.33%，環(huán)比+0.27%。噸煤毛利228.41元/噸，同比+7.73%，環(huán)比+39.25%。煤炭業(yè)務(wù)毛利率39.73%，同比提高0.15個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高11.12個(gè)百分點(diǎn)。
　　Q1電量、電價(jià)雙增，電力板塊成長仍有空間。受益于板集電廠投產(chǎn)等影響，公司預(yù)計(jì)2024年發(fā)電量115億千瓦時(shí)，同比+9.74%；其中2024Q1公司發(fā)電量實(shí)現(xiàn)24.62億千瓦時(shí)，同比27.1%%，環(huán)比-19.83%；上網(wǎng)電量23.32億千瓦時(shí)，同比+27.92%，環(huán)比-19.83%；Q1平均上網(wǎng)電價(jià)0.4081元/千瓦時(shí)，同比+1.49%。公司籌備建設(shè)上饒電廠、滁州電廠、六安電廠，煤炭消耗量約占公司產(chǎn)量40%左右，煤電一體化的協(xié)同優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.85\0.88\0.90元，對(duì)應(yīng)公司4月29日收盤價(jià)8.80元，2024-2026年P(guān)E分別為10.4\9.9\9.8倍。安徽地區(qū)煤炭、電力缺口明顯，公司作為地區(qū)重要煤、電供應(yīng)商，煤、電缺口導(dǎo)致地區(qū)煤炭、電力價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；同時(shí)，煤電一體化的協(xié)同優(yōu)勢(shì)下，公司經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)健，未來產(chǎn)、銷、業(yè)績有保障；另外，公司控股大股東位煤炭核心央企集團(tuán)之一的中煤集團(tuán)，我們看好央企市值管理納入考核給公司帶來的估值提升空間；因此，我們繼續(xù)給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤炭價(jià)格超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；火電利用小時(shí)數(shù)下降風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)；安生產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。