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公司發(fā)布2024年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告。煤炭業(yè)務(wù)毛利逆勢(shì)增長(zhǎng)，電力業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，一體化經(jīng)營(yíng)碩果累累。
　　煤炭業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2024年Q1，公司煤炭板塊（含對(duì)內(nèi)）實(shí)現(xiàn)收入26億元，同比+1.49%；實(shí)現(xiàn)毛利（含對(duì)內(nèi)）10億元，同比+1.87%。同期環(huán)渤海煤炭2024Q1均價(jià)909元/噸，同比-21.5%，具體來(lái)看：
　　 2024Q1煤炭產(chǎn)量501萬(wàn)噸，同比-9.41%，環(huán)比+4.5%；商品煤銷量452萬(wàn)噸，同比-5.4%，環(huán)比+1.6%;其中對(duì)外銷量350萬(wàn)噸，同比-8.5%，環(huán)比+13.9%；對(duì)外銷量占比77.4%，環(huán)比+12.2pct。
　　 2024Q1噸煤綜合售價(jià)575元/噸，同比+7%，環(huán)比+0.3%；噸煤綜合成本347元/噸，同比+7%，環(huán)比-15.4%；噸煤綜合毛利228元/噸，同比+8%，環(huán)比+39.2%。
　　電力：量?jī)r(jià)齊升，一體化碩果累累。
　　2024Q1發(fā)電量24.6億千瓦時(shí)，同比+27%，環(huán)比-19.8%；上網(wǎng)電量23.3億千瓦時(shí)，同比+28%，環(huán)比-19.8%；平均上網(wǎng)電價(jià)0.4081元/千瓦時(shí)，同比+1%，環(huán)比-0.4%。
　　公司煤電業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊，當(dāng)前共計(jì)煤電裝機(jī)總?cè)萘?290MW，權(quán)益裝機(jī)總?cè)萘?732MW。公司目前有利辛電廠二期項(xiàng)目在建，共計(jì)裝機(jī)總?cè)萘?320MW。此外，公司目前尚有上饒電廠、滁州電廠、六安電廠等項(xiàng)目正在籌備建設(shè)，共計(jì)裝機(jī)總?cè)萘?250MW。
　　投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為24億元、26億元、31億元，對(duì)應(yīng)PE為9.3、8.5、7.2。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)坍塌式下跌，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，在建裝機(jī)投產(chǎn)不及預(yù)期。