>> 廣發(fā)證券-聯(lián)得裝備(300545)業(yè)績符合預(yù)期，新簽訂單快速增長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,朱宇航 |
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核心觀點(diǎn)：
23年?duì)I收增長穩(wěn)定，凈利潤超預(yù)期。23年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.07億元，同比+23.82%；歸母凈利潤1.77億元，同比+130.45%；扣非歸母凈利潤1.63億元，同比+173.48%。其中23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，同比+0.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比+73.98%。在營收穩(wěn)步增長的同時，公司加大對于費(fèi)用端的管控，費(fèi)用率同比-3.5pct至19.6%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為4.2%/4.9%/10.0%/0.5%，同比-1.7pct/-0.7pct/-0.8pct/-0.2pct。另外公司獲得計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助0.5億元，同比+79.3%，以上原因使得公司全年凈利潤超預(yù)期增長，未來有望從精細(xì)化管理中持續(xù)受益。
24Q1營收持續(xù)增長，采購支出高企拉低經(jīng)營活動現(xiàn)金流。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，同比+30.61%；歸母凈利潤0.46億元，同比+11.25%；扣非歸母凈利潤0.45億元，同比+12.04%。經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要因?yàn)楫?dāng)期銷售產(chǎn)品收款減少，并且支付了較多的采購貨款，單季度波動屬于正常經(jīng)營范疇。
新簽訂單持續(xù)增長，募投產(chǎn)能預(yù)計于24年集中釋放。根據(jù)公司中標(biāo)通知書的公告，公司21-23年公開披露的訂單金額分別為4.2、3.4、9.9億元，24年2月公司再次獲得1.3億元的AMOLED模組線設(shè)備訂單。根據(jù)公司財報，公司共有平板顯示設(shè)備、AOI檢測、半導(dǎo)體封測裝備、大尺寸TV模組等共計七項(xiàng)募投項(xiàng)目于24年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為2.41/3.15/4.06億元?？紤]到公司在顯示面板領(lǐng)域訂單高企，我們給予公司2024年30倍PE估值，對應(yīng)每股合理價值40.70元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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