>> 中泰證券-海天精工(601882)2024Q1業(yè)績符合預(yù)期，期待需求復(fù)蘇-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王可,謝校輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，實現(xiàn)營收7.56億元，同比-3.41%，實現(xiàn)歸母1.30億元，同比-3.67%，實現(xiàn)扣非歸母1.07億元，同比-4.39%，符合市場預(yù)期。
2024Q1業(yè)績符合預(yù)期，期待國內(nèi)需求改善。
?。?）成長性：2024年一季度，公司實現(xiàn)營收7.56億元，同比下降3.41%，歸母1.30億元，同比下降3.67%，符合市場預(yù)期。我們判斷，公司業(yè)績下滑的主因是2023年下半年以來國內(nèi)工業(yè)母機(jī)的弱需求導(dǎo)致確認(rèn)減少。展望未來，國內(nèi)需求有望觸底反彈，疊加進(jìn)口替代（主要替代日本和歐洲等中高端機(jī)床）持續(xù)進(jìn)行，海外占比不斷提升，公司具備長期穩(wěn)健增長的扎實基礎(chǔ)。
?。?）盈利能力：2024年一季度，公司毛利率和凈利率分別為28.47%和17.25%，同比分別下降0.34pct和0.04pct，我們判斷主因是2023年下半年以來訂單的弱需求，導(dǎo)致一季度產(chǎn)能利用率較同期降低，進(jìn)而小幅影響了盈利能力。后續(xù)隨著訂單復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率提升，疊加海外占比的提升，預(yù)計盈利能力仍將持續(xù)往上走。
進(jìn)口替代+出海，公司有望實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健增長。①進(jìn)口替代：高端數(shù)控機(jī)床是制造業(yè)的基礎(chǔ)，歐美等發(fā)達(dá)國家持續(xù)加大對華出口的限制力度（典型事件：2023.4.1，全球排名第三的德瑪吉森決定給中國所有的機(jī)床增加位置傳感器。安裝后，當(dāng)機(jī)床被移動或拆卸后，RMS會自動啟動停用機(jī)床，停用后，只能由該公司或授權(quán)代表重啟），在此背景下，國產(chǎn)替代將會顯著加速。從量的角度看，23年金切機(jī)床進(jìn)口額為54.1億美元（按照3月25日1美元≈7.2413人民幣計算，對應(yīng)約392億人民幣），占當(dāng)年國內(nèi)金切機(jī)床消費額1108億元的35.4%。海天數(shù)控機(jī)床直接對標(biāo)中國臺灣、韓國、日本等國際高端廠商，下游集中在航空航天、高鐵、汽車等高端領(lǐng)域。同時持續(xù)自研電主軸等核心零部件，在國內(nèi)機(jī)床行業(yè)中競爭優(yōu)勢突出，且過去三年的業(yè)績增長已充分證明公司實力，未來有望持續(xù)受益國產(chǎn)替代。②海外：公司針對外貿(mào)市場，研發(fā)適應(yīng)各海外區(qū)域需求痛點的高性價比機(jī)型，并籌劃海外區(qū)域產(chǎn)能布局，同時進(jìn)一步加快全球市場營銷布局，完成了新加坡和泰國子公司的籌建，23年已取得顯著成果，海外已成為公司業(yè)績的彈性來源，未來有望持續(xù)保持高于國內(nèi)的增速發(fā)展。
維持“買入”評級：我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為7.16/8.37/9.62億元，對應(yīng)的PE分別為21/18/16倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：通用設(shè)備行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、公司接單水平不及預(yù)期、風(fēng)險提示補(bǔ)充研報使用的信息更新不及時風(fēng)險。
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