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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2024年Q1利潤超預(yù)期，主要由客戶增長與原材料貢獻(xiàn)。隨著客戶增長帶來規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，同時(shí)原材料價(jià)格同比2023年下降，未來公司業(yè)績有望快速增長。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)32.71元，維持增持評級。公司2024年Q1利潤超預(yù)期，維持公司2024/2025/2026年的EPS1.49/1.84/2.21元。給予公司2024年22倍PE，與可比公司平均相當(dāng)，維持目標(biāo)價(jià)32.71元。
　　2024年Q1利潤超預(yù)期。公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營收4.9億元，同比+16.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比+103.54%。其中，歸母凈利潤超過了公司一季度業(yè)績預(yù)增公告中的6650萬元至7600萬元。利潤超預(yù)期除毛利增長的貢獻(xiàn)外，還包括應(yīng)收賬款余額同比減少導(dǎo)致信用減值損失大幅下降的貢獻(xiàn)。
　　客戶增長帶來規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，同時(shí)受益于原材料價(jià)格下降?？蛻舴矫?，隨著公司大客戶上汽乘用車、特斯拉、理想等車型放量，以及子公司無錫開祥電鍍業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，公司整體盈利能力得到提升。原材料方面，2024年Q1公司使用的主要原材料價(jià)格同比明顯下降，公司沖壓零部件業(yè)務(wù)盈利得到改善。
　　受益于新能源客戶與出海客戶高成長性，未來業(yè)績有望進(jìn)一步增長。小米汽車、理想汽車等高成長性新能源車企為公司重要客戶，2024年新車型的放量將給公司沖壓零部件業(yè)務(wù)帶來較大業(yè)績增量；公司最大客戶上汽乘用車出海旺盛，公司分拼總成業(yè)務(wù)有望維持高增長。此外，公司電鍍業(yè)務(wù)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定，同時(shí)拓展新領(lǐng)域運(yùn)用，未來有望帶來進(jìn)一步增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶銷量下行風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等