>> 信達(dá)證券-無錫振華(605319)客戶訂單放量+毛利率提升，一季度業(yè)績顯著改善-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布2024年第一季度業(yè)績預(yù)增公告，公司24Q1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6650-7600萬元，同比增長79.5%-99.9%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤6350-7300萬元，同比增長97.0%-126.5%。
點評：
一季度業(yè)績同比顯著改善。公司24Q1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6650-7600萬元，同比增長79.5%-99.9%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤6350-7300萬元，同比增長97.0%-126.5%。
公司一季度業(yè)績高增主要系：1）隨中國汽車出海提速，客戶訂單放量，規(guī)模效應(yīng)帶來毛利率提升。公司深度綁定上汽集團，公司鄭州和寧德工廠分別為上汽乘用車鄭州工廠和寧德工廠的唯一車身分拼總成加工業(yè)務(wù)供應(yīng)商，據(jù)公司2023年半年度報告，2023H1兩基地合計產(chǎn)量為34.07萬套，占上汽乘用車汽車產(chǎn)量的75.29%，合計實現(xiàn)營收2.36億元，同比+56.0%。隨著上汽集團出口持續(xù)提速，公司有望持續(xù)受益。
2）公司主要原材料價格較上年同期有所下降，毛利率提高帶動公司利潤增長。公司主要原材料包括鋼、鐵、鋁等上游大宗原材料。根據(jù)Mysteel鋼材綜合指數(shù)，24年Q1鋼材相對價格指數(shù)相比23年Q1有所下降，毛利率提升逐步帶動公司盈利回暖。
3）無錫開祥業(yè)務(wù)提振公司整體盈利能力。無錫開祥主營選擇性精密電鍍業(yè)務(wù)，2023年2月公司完成無錫開祥全部股權(quán)收購，納入公司合并報表范圍，有望為公司帶來業(yè)績新增量。2023年上半年，選擇性精密電鍍業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5859萬元，凈利潤3284億元。
切入新能源客戶，有望帶來全新增量。除上汽體系客戶外，公司正逐漸切入理想汽車、特斯拉、上汽智己等新能源客戶。參控股公司上海恒伸祥目前為特斯拉、智己提供配套服務(wù)，根據(jù)公司公告，23H1上海恒伸祥實現(xiàn)營收1.03億元，占公司營收10.6%。2023年，特斯拉中國、智己、理想分別實現(xiàn)銷量60.4萬、3.8萬、37.6萬，同比+37.3%、+665.1%、+182.2%，隨著新能源客戶持續(xù)放量，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
盈利預(yù)測：公司深度綁定上汽，收入基本盤穩(wěn)定，同時逐步切入新能源客戶，有望迎來全新增量。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.8億元、3.7億元和4.6億元，對應(yīng)PE分別為21、16和13倍。
風(fēng)險因素：客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險、原有客戶銷量不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動和供應(yīng)短缺的風(fēng)險。
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