>> 國泰君安-海南機場(600515)2024年一季報點評：地產結轉拖累營收，機場客流持續(xù)增長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
海南核心流量入口優(yōu)勢顯著，看好自貿港建設帶來成長空間。
投資要點：
投資建議：業(yè)績略低于預期，考慮前期去地產化成果顯著，Q1推進節(jié)奏有所放緩，下調公司2024-2026年EPS分別為0.10（-0.01）/0.11（-0.02）/0.13（-0.03）元；參考同行業(yè)可比公司估值，給予2024年高于行業(yè)平均的36xPE，維持目標價4.00元，下調評級至謹慎增持。
業(yè)績簡述：2024Q1營收11.93億元/同比-5.28%，歸母凈利潤2.19億元/同比-5.97%，扣非歸母凈利潤1.19億元/同比-39.71%。歸母凈利率18.3%/同比-0.1pct/環(huán)比+11.0pct。
營收下降主要受到地產業(yè)務結轉收入下降影響。地產業(yè)務方面，2024年1-3月，公司房地產銷售項目簽約面積15,455.30平方米，較上年同期下降46.87%；簽約金額26,205.86萬元，較上年同期下降47.28%。機場業(yè)務方面，2024年1-3月，公司旗下機場起降架次42516架次/同比-8.11%，旅客吞吐量736.17萬人次/同比+2.96%，貨郵吞吐量42461噸/同比+2.95%。
Q1毛利率同比下降，非經常性損益增厚歸母利潤。2024Q1公司毛利率46.0%/同比-4.5pct/環(huán)比-11.1pct，銷售費用率2.8%/同比-0.3pct/環(huán)比-0.6pct，管理費用率13.8%/同比+0.6pct/環(huán)比+2.5pct，財務費用率4.5%/同比-3.8pct/環(huán)比-0.5pct。公司歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤下降主要原因為：一是公司第一季度營業(yè)成本整體有所增加；二是公司對參股單位的投資收益總額較去年同期有所下降；三是本期存在一次性確認的相關單位借款利息列支非經營性損益。
風險提示：政策落地不及預期；消費需求疲軟；行業(yè)競爭加劇。
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