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事件
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.40億元，同比+31.69%；歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比66.14%，對(duì)應(yīng)23Q4營(yíng)業(yè)總收入2.48億元，同比+39.28%；歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比+15.44%。
　　公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.23億元，同比+46.39%；歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比+152.12%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　下游需求景氣度延續(xù)，公司營(yíng)收持續(xù)高增
　　受益于海外冰箱能效等級(jí)提升以及國(guó)內(nèi)嵌入式冰箱、薄壁冰箱滲透率提升，2023年公司真空絕熱板產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入同比+31.69%至8.40億元，其中真空絕熱板收入8.22億元，同比+32.23%。2024Q1賽道延續(xù)高景氣度，公司收入同比+46.39%至2.23億元。我們認(rèn)為，伴隨嵌入式冰箱持續(xù)滲透、冰箱能效新國(guó)標(biāo)的起草以及公司新增產(chǎn)能持續(xù)落地，供需兩側(cè)有望持續(xù)賦能公司營(yíng)收高增。
　　原材料及天然氣價(jià)格回落驅(qū)動(dòng)公司毛利率提升，盈利能力改善
　　公司2023年歸母凈利潤(rùn)率12.63%，同比+2.62pct，主要來(lái)自于毛利率端的改善。伴隨著原材料及天然氣價(jià)格的持續(xù)回落，公司2023年毛利率33.03%，同比+6.43pct。2024Q1，伴隨著天然氣價(jià)格回落，公司毛利率高達(dá)34.56%，同比+4.77pct，環(huán)比+2.91pct。
　　新增產(chǎn)能即將釋放+發(fā)布定增議案，強(qiáng)者恒強(qiáng)，公司有望再續(xù)成長(zhǎng)
　　近期來(lái)看，公司安徽生產(chǎn)基地首批生產(chǎn)設(shè)備將于2024Q2投入運(yùn)行，有望貢獻(xiàn)新增量。同時(shí)，公司發(fā)布《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票的議案》，若獲得通過(guò)，有望定增至多不超過(guò)3億元人民幣，用于真空絕熱技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司作為我國(guó)真空絕熱板龍頭，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)助力強(qiáng)者恒強(qiáng)，有望持續(xù)受益于下游需求高景氣度，再續(xù)成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入分別為12.87/17.19/19.61億元，同比+53.29%/+33.57%/+14.07%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.64/2.10/2.43億元，同比+54.29%/+28.29%/+15.70%，對(duì)應(yīng)EPS 1.41/1.81/2.09元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；原材料及天然氣價(jià)格上漲