>> 山西證券-東睦股份(600114)主業(yè)穩(wěn)健增長，MIM業(yè)務(wù)受益于折疊屏市場高速成長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
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事件描述
公司公告2023年年報及24年一季報，2023年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.61億元，同比+3.62%，歸母凈利潤1.98億元，同比+27.08%。2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比+37.42%，歸母凈利潤0.81億元，同比+320.81%。同時公司預(yù)計2024年營業(yè)收入在48.5億元左右。
事件點評
2023年公司收入穩(wěn)定增長，P&S以及SMC業(yè)務(wù)同比增長，MIM業(yè)務(wù)受下游消費電子業(yè)務(wù)影響2023年呈現(xiàn)前低后高趨勢。受益于汽車、光伏、儲能等行業(yè)的快速成長，公司P&S、SMC業(yè)務(wù)銷量均有增長，保持穩(wěn)健的成長趨勢。MIM業(yè)務(wù)在2023年上半年受到消費電子行業(yè)去庫存影響，但在下半年受益于行業(yè)復(fù)蘇以及折疊屏手機新機發(fā)布，收入有明顯修復(fù)。
折疊屏手機放量元年，公司充分受益于行業(yè)趨勢。根據(jù)IDC預(yù)測，國內(nèi)折疊屏市場2027年達到1500萬臺市場規(guī)模，增速明顯，公司作為國內(nèi)頭部MIM鉸鏈供應(yīng)商，組建折疊屏轉(zhuǎn)軸設(shè)計和組裝部門，實現(xiàn)從MIM零件到零件+模組的跨越式發(fā)展。
布局新型軸向磁通電機項目，擴展下游應(yīng)用領(lǐng)域。公司通過增持深圳小象電動股權(quán)，布局軸向磁通電機領(lǐng)域，2023年實現(xiàn)機器人關(guān)節(jié)電機銷售收入25.69萬元。軸向磁通電機相對傳統(tǒng)電機有體積小、重量輕和效率高等特點，未來有望在新能源車、機器人、無人機、電動船舶以及電動飛機等領(lǐng)域得到應(yīng)用，充分打開下游應(yīng)用領(lǐng)域。
2024年一季報業(yè)績同比高增，全年收入指引48.5億元保持高增速。2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比+37.42%，歸母凈利潤0.81億元，同比+320.81%，全年收入指引48.5億元，預(yù)期收入增速25%。一季度MIM業(yè)務(wù)收入同比增速171.67%，下游消費電子客戶新品放量拉動公司收入，零件稼動率持續(xù)提升，模組業(yè)務(wù)導入順利。
投資建議
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入49.63/58.58/66.06億元，同比增長28.5%/18.0%/12.8%，預(yù)計公司歸母凈利潤4.24/5.33/6.28億元，同比增長114.1%/25.8%/17.9%，對應(yīng)EPS為0.69/0.86/1.02元，PE為22.1/17.6/14.9倍?？紤]公司在折疊屏供應(yīng)鏈中優(yōu)勢明顯，受益于折疊屏手機行業(yè)高速增長，首次覆蓋給予“買入-A”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動風險：國際與國內(nèi)經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，公司下游需求主要來自消費電子終端、汽車、光伏等，受經(jīng)濟波動影響較為明顯，經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性會直接影響公司需求。
新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期：公司MIM業(yè)務(wù)應(yīng)用于折疊屏手機行業(yè)，折疊屏手機技術(shù)當前不成熟，有發(fā)展不及預(yù)期的風險。
行業(yè)競爭加劇風險：公司產(chǎn)品下游主要為消費電子、汽車、光伏等，行業(yè)競爭對手較多，產(chǎn)品更新?lián)Q代對技術(shù)要求高，導致行業(yè)競爭格局不穩(wěn)定，如公司技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，則有市場份額下降的風險。
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