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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.61億元，yoy+3.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.98億元，yoy+27.08%；歸母扣非凈利潤(rùn)1.49億元，yoy+6.81%。2023年利潤(rùn)分配預(yù)案：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.02億元，yoy+37.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，yoy+320.81%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　2023年P(guān)&S、SMC技術(shù)平臺(tái)營(yíng)收創(chuàng)歷史同期最高記錄。公司三大主業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)盡顯：P&S及SMC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比高增，P&S板塊營(yíng)收達(dá)19.75億元，同比增長(zhǎng)8.51%，毛利率同比增加3.63個(gè)百分點(diǎn)；SMC營(yíng)收達(dá)8.26億，同比增長(zhǎng)17.13%；MIM技術(shù)平臺(tái)2023年下半年因消費(fèi)電子行業(yè)回暖和大客戶折疊機(jī)項(xiàng)目上量影響，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。2024Q1，隨著下游行業(yè)景氣度持續(xù)回升，公司訂單增加，生產(chǎn)稼動(dòng)率不斷提升。P&S營(yíng)業(yè)收入同比增加約31.05%；MIM營(yíng)業(yè)收入同比增加約171.67%。
　　折疊屏市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，MIM業(yè)務(wù)持續(xù)受益。折疊屏手機(jī)快速發(fā)展為MIM技術(shù)提供了廣闊的空間，公司作為國(guó)內(nèi)MIM市場(chǎng)頭部廠商，構(gòu)建了多條手機(jī)鉸鏈模組生產(chǎn)線，并通過(guò)了相關(guān)測(cè)試和驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了由折疊機(jī)MIM零件向MIM零件+模組的跨越式發(fā)展，持續(xù)增加MIM產(chǎn)品市場(chǎng)的粘性。公司MIM研發(fā)中心上海富馳通過(guò)增資擴(kuò)股形式引入投資者，實(shí)現(xiàn)了資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于MIM板塊穩(wěn)健發(fā)展。
　　布局新型軸向磁通電機(jī)項(xiàng)目，放大主業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。截至2024Q1，公司通過(guò)寧波東睦廣泰持有深圳小象電動(dòng)公司股權(quán)22%。小象電動(dòng)公司擁有自主研發(fā)的聚能磁軸向磁通電機(jī)及控制算法等核心技術(shù)，除了在新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)應(yīng)用外，未來(lái)可廣泛應(yīng)用到機(jī)器人、機(jī)器狗等領(lǐng)域。公司計(jì)劃在寧波工廠內(nèi)改建場(chǎng)地專門(mén)組建軸向磁通電機(jī)裝配生產(chǎn)線。小象電動(dòng)有望與公司P&S和SMC技術(shù)平臺(tái)有效形成技術(shù)協(xié)同，推動(dòng)公司主業(yè)在軸向磁通電機(jī)方向的發(fā)展。
　　投資建議：消費(fèi)電子復(fù)蘇疊加折疊屏手機(jī)滲透率提升，公司MIM業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間打開(kāi)。各終端需求提振下，隨著產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)鏈布局深入，三大主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為3.62、4.49、5.42億元（原24-25預(yù)測(cè)值為3.13、4.27億元）。對(duì)應(yīng)PE為24.1、19.5、16.1倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。若當(dāng)前在建項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期緩慢，則可能會(huì)影響公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)節(jié)奏。（2）下游需求不及預(yù)期。若受終端影響需求出現(xiàn)較大程度收縮，公司產(chǎn)品銷售或一定程度受到影響。（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大幅加劇或?qū)е鹿井a(chǎn)品銷量不及預(yù)期。