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收并購擴(kuò)張技術(shù)平臺(tái)，三大業(yè)務(wù)平臺(tái)協(xié)同發(fā)展
　　公司起步于粉末冶金結(jié)構(gòu)件（P&S），通過收并購擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖，現(xiàn)已成功躋身軟磁復(fù)合材料（SMC）與金屬注射成形（MIM）行業(yè)第一梯隊(duì)。公司三大主業(yè)同屬廣義粉末冶金范疇，本質(zhì)上同源，較易實(shí)現(xiàn)相互融合，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。未來，公司有望充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同優(yōu)勢(shì)，步入成長(zhǎng)快速道。
　　MIM前景可期，折疊屏趨勢(shì)有望提振MIM需求
　　MIM技術(shù)突破了金屬粉末模壓成型工藝在產(chǎn)品形狀上的限制，能高效率地生產(chǎn)具有高精度、高強(qiáng)度、微小型規(guī)格的精密結(jié)構(gòu)零部件，折疊屏手機(jī)的復(fù)雜折疊鉸鏈結(jié)構(gòu)為MIM產(chǎn)業(yè)帶來新的機(jī)會(huì)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，中國折疊屏手機(jī)2027年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)1480萬臺(tái)，伴隨23下半年消費(fèi)電子行業(yè)逐步復(fù)蘇，MIM業(yè)務(wù)未來可期。根據(jù)中國粉末冶金分會(huì)數(shù)據(jù),2022年公司在中國MIM市場(chǎng)市占率達(dá)到13%，技術(shù)和規(guī)模處于行業(yè)第一梯隊(duì)，公司作為手機(jī)鉸鏈頭部供應(yīng)商有望充分受益行業(yè)復(fù)蘇。
　　SMC借力新能源崛起，公司加速建設(shè)產(chǎn)能
　　軟磁粉芯因其材料特性適用于新能源行業(yè)，公司緊抓新能源行業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇，得益光伏與新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展，SMC板塊步入增長(zhǎng)快車道。公司現(xiàn)有金屬軟磁粉芯產(chǎn)能3.6萬噸，正在推進(jìn)山西第二生產(chǎn)基地“年產(chǎn)6萬噸軟磁材料項(xiàng)目”。此次產(chǎn)能布局有助于提高公司競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)降本增效，進(jìn)一步提升產(chǎn)品毛利率。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入為41.89/52.05/59.92億元，歸母凈利潤為1.89/3.10/3.67億元，EPS為0.31/0.5/0.6元，2023年12月11日收盤價(jià)13.51元，對(duì)應(yīng)PE為44/27/23倍，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，上游原材料波動(dòng)，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期