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事件：公司公告2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.8億元，同比+1.5%，歸母凈利潤(rùn)為1.1億元，同比+14%，扣非歸母凈利潤(rùn)為6,435萬(wàn)元，同比-23%。其中，2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.2億元，同比+6.4%，環(huán)比+6.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7,127萬(wàn)元，同比+56%，環(huán)比+335%。
　　 Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。2023年Q3，公司整體毛利率23.11%，同比+1.44pct，整體凈利率7.27%，同比+2.25pct，期間費(fèi)用率16.42%，同比+0.38pct，其中研發(fā)費(fèi)用達(dá)7179萬(wàn)，同比+7.5%，研發(fā)費(fèi)用率為7.05%，同比+0.07pct，公司持續(xù)加大研發(fā)投入。Q3利潤(rùn)改善的主要原因系銷售收入增加，邊際改善，以及增值稅加計(jì)抵減所致。
　　下游消費(fèi)電子行業(yè)需求回升，三季度MIM板塊實(shí)現(xiàn)盈利。Q3 MIM板塊因得益于下游消費(fèi)電子行業(yè)回暖，以及大客戶折疊機(jī)項(xiàng)目上量影響，銷售收入企穩(wěn)回升，單季實(shí)現(xiàn)了盈利。公司作為首家供應(yīng)華為折疊屏鉸鏈零部件的廠商，正逐漸由MIM零件生產(chǎn)向MIM零件+轉(zhuǎn)軸組件的定制化開發(fā)、生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，伴隨消費(fèi)電子需求復(fù)蘇，公司產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。此外，今年9月，遠(yuǎn)致星火擬增資2.82億元持有子公司上海富馳15%的股份，新投資者入股后有利于實(shí)現(xiàn)雙方資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公司成長(zhǎng)空間有望打開。
　　 P&S板塊營(yíng)收達(dá)到歷史高位，中長(zhǎng)期布局機(jī)器人領(lǐng)域。Q3 P&S板塊銷售收入達(dá)到歷史同期較高水平，預(yù)計(jì)Q3營(yíng)收約5.4億，環(huán)比增長(zhǎng)約15%，或受益下游汽車、家電等板塊需求復(fù)蘇。公司注重新興領(lǐng)域的開拓，通過(guò)聯(lián)營(yíng)企業(yè)收購(gòu)深圳小象電動(dòng)科技有限公司12%股權(quán)切入機(jī)器人電機(jī)領(lǐng)域，該公司主營(yíng)軸向磁通電機(jī)，現(xiàn)主要應(yīng)用于汽車新型傳動(dòng)系統(tǒng)和熱管理流體系統(tǒng)，中長(zhǎng)期具備廣闊的市場(chǎng)前景。
　　進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，SMC板塊或?qū)⒈３指咴鲩L(zhǎng)。Q3 SMC板塊預(yù)計(jì)營(yíng)收約為2億，前三季度營(yíng)收約為6.9億，同比增長(zhǎng)36.8%。Q3受下游光伏行業(yè)去庫(kù)存影響，銷售增速有所放緩，預(yù)計(jì)后期行業(yè)仍將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。此外，公司進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，寧波總部SMC生產(chǎn)線建設(shè)取得初步成效，部分高端SMC產(chǎn)品已小批量供貨。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2、3.2、4.2億元，對(duì)應(yīng)市盈率36/25/19倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游新能源、消費(fèi)電子需求不及預(yù)期、新建項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。