>> 華泰證券-東睦股份(600114)貫徹SMC板塊為優(yōu)先級發(fā)展方向-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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此報告為加密報告 |
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23H1歸母凈利同比降25.81%，維持“增持”評級
23H1公司營收17.63億元（yoy-1.18%），歸母凈利0.36億元（yoy-25.81%），扣非歸母凈利-264.45萬元，非經(jīng)常性損益主要包含開發(fā)房地產(chǎn)項目取得的收益；23Q2營收9.61億元（yoy+7.48%，qoq+19.78%），歸母凈利0.16億元（yoy-60.23%，qoq-15.08%）?？紤]公司23H1 MIN、P&S業(yè)務(wù)營收不及預(yù)期等，我們下調(diào)23-25年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計23-25年公司EPS 0.26/0.42/0.53元（前值0.33/0.44/0.55元）?？杀裙?023PE均值28.6X，考慮公司P&S業(yè)務(wù)在國內(nèi)具規(guī)模優(yōu)勢，SMC業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大，給予公司34XPE估值（2023E），目標(biāo)價8.92元（前值9.21元），維持“增持”評級。
營收小幅下降、成本、期間費用率小幅上升，公司利潤同比承壓
23H1公司營收同比-1.18%：公司緊抓光儲等新能源行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，SMC板塊發(fā)展步入“快車道”，該板塊實現(xiàn)營收4.9億元，同比+67.23%；P&S板塊實現(xiàn)營收8.8億元，同比-1.77%，主因家電領(lǐng)域產(chǎn)品營收同比-6.11%；MIM板塊實現(xiàn)營收3.8億元，同比-34.01%，主因消費電子景氣度降低，但Q2較Q1明顯改善（環(huán)比+71.06%）。23H1 SMC、P&S、MIM營收占比分別27.96%、50.19%、21.85%，SMC占比進(jìn)一步提升。但同期成本同比+1.69%，主因固定成本未能攤?。黄陂g費用率同比小幅提升，并計提資產(chǎn)、信用減值損失合計2937萬元，主因計提存貨跌價準(zhǔn)備。
貫徹SMC板塊為優(yōu)先級發(fā)展方向，資源整合、基地建設(shè)持續(xù)推進(jìn)
23H1，公司收購少數(shù)股東22.40%的股權(quán)，增持山西東睦公司股份至97.40%；22年公司設(shè)立全資子公司山西磁電并實施“年產(chǎn)6萬噸軟磁材料產(chǎn)業(yè)基地項目”，23H1山西磁電已競得臨猗縣楚侯工業(yè)園楚仁路以西編號為2023-26地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán)，并簽署了《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》；23H1寧波總部的SMC生產(chǎn)線的建設(shè)亦取得初步成效，部分高端SMC產(chǎn)品已小批量供貨。
SMC技術(shù)儲備豐富，積極探索多領(lǐng)域應(yīng)用
截至23H1，公司聯(lián)營企業(yè)寧波東睦廣泰已合計收購深圳小象電動公司12.00%股權(quán)。其擁有自主研發(fā)的聚能磁軸向磁通電機(jī)及控制算法等核心技術(shù)，有利于公司了解軟磁復(fù)合材料SMC技術(shù)在軟磁電機(jī)的具體應(yīng)用情況，從而拓展該技術(shù)在軟磁電機(jī)等高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用場景；公司申報的“基于軟磁復(fù)合材料的機(jī)器人關(guān)節(jié)軸向磁通電機(jī)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項目，已被寧波市科技局列入22年寧波市重點研發(fā)計劃暨“揭榜掛帥”第一批立項項目，該項目所研發(fā)的軟磁關(guān)節(jié)軸主要應(yīng)用于高扭矩的工業(yè)機(jī)器人。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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