>> 民生證券-三峰環(huán)境(601827)2024年一季報點評：業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，海外市場值得期待-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
嚴家源,尚碩 |
| 下載權限： |
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事件：4月29日，公司發(fā)布2024年一季報，實現營業(yè)收入15.52億元，同比增長0.42%；歸母凈利潤3.90億元，同比增長11.46%；扣非歸母凈利潤3.86億元，同比增長10.88%。
業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，資本開支有所降低：1Q24，公司實現歸母凈利潤同比增長11.46%；毛利率37.22%，同比增長3.58pct，或由于公司項目運營及設備銷售收入占比提升，業(yè)務結構進一步優(yōu)化，整體毛利率取得進一步改善；實現經營活動產生的現金流量凈額7.28億元，同比增長148.97%，主要是三峰卡萬塔業(yè)務結構變化導致設備現金流入增加，EPC分包現金流出減少所致；購置固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金為2.20億元，同比下降37.85%；投資活動產生的現金流量凈額-2.40億元，相較于2023年同期，凈流出減少1.79億元。資本開支有所降低，公司的高分紅潛力進一步增強。
固廢運營穩(wěn)步推進，開啟國內、國際“雙輪驅動”：截至2023年底，公司在手垃圾焚燒發(fā)電產能合計61250噸/日，全資及控股項目設計產能44200噸/日中有4250噸/日尚處于在建/籌建/未建階段，隨著相關產能逐步投運疊加產能爬坡，預計公司項目運營收入占比有望進一步提升，資產結構將持續(xù)優(yōu)化。乘“一帶一路”東風，2023年子公司三峰卡萬塔簽署供貨合同14項，設計處理能力合計約1.2萬噸/日，公司海外市場業(yè)績加速提升，開啟國內、國際“雙輪驅動”的新階段。
投資建議：公司回款持續(xù)優(yōu)化，現金流充沛；焚燒產能有序投運，運營收入占比進一提升；海外市場取得突破，開啟國內、國際“雙輪驅動”。根據業(yè)務經營狀況，維持對公司的盈利預測，預計公司24/25/26年EPS分別為0.78/0.85/0.90元/股，對應2024年4月29日收盤價PE分別為10/9/9倍，維持公司2024年12倍PE，目標價9.36元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：項目建設與投運進度不及預期；行業(yè)增速放緩風險；納入國補目錄速度放緩風險；大固廢業(yè)務發(fā)展不及預期風險。
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