久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年年度報(bào)告&一季度報(bào)告，23年實(shí)現(xiàn)收入80.89億元，同比+94.99%，歸母凈利潤9.14億元，同比+6.03%，扣非歸母凈利潤8.57億元，同比+7.51%。其中Q4實(shí)現(xiàn)收入29.82億元，同比+163.23%，環(huán)比+33.22%；歸母凈利實(shí)現(xiàn)2.0億元，同比+14.46%，環(huán)比-30.70%。2024年Q1季度實(shí)現(xiàn)收入22.18億元，同比+91.80%，環(huán)比-25.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.60億元，同比+17.79%，環(huán)比+29.85%。23年&24Q1收入快速增長。
　　盈利能力略有下滑，合同負(fù)債持續(xù)高增。23年公司毛利率/凈利率分別為30.51%/10.81%，同比-7.80pct/-9.06pct，主要原因系HJT設(shè)備前期調(diào)試費(fèi)用、投入成本較高，預(yù)計(jì)伴隨設(shè)備步入成熟階段，盈利能力有望回升。截至24Q1底，公司合同負(fù)債為88.90億元，同比+66.64%，在手訂單高增。
　　HJT降本增效成果顯著，量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)有望到來。HJT電池技術(shù)憑借轉(zhuǎn)換效率高、低功衰、工藝步驟少、降本路線清晰等優(yōu)勢特征契合了光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，有望成為下一代電池片主流路線。2023年10月12日，大理華晟2.5GW高效異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目正式投產(chǎn)，華晟新能源宣布已于9月首次實(shí)現(xiàn)全公司運(yùn)營盈利。HJT相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈提出“三減一增”全方位降本增效解決方案，有望進(jìn)一步縮小成本差異，我們預(yù)計(jì)成本拐點(diǎn)或?qū)⒂型?4H2到來。
　　HJT項(xiàng)目訂單充足，設(shè)備龍頭有望持續(xù)受益。公司不斷開拓下一代光伏設(shè)備，前瞻布局HJT太陽能電池整線設(shè)備，開發(fā)第二代無主柵技術(shù)NBB及其串焊設(shè)備，可將銀漿耗量減少30%以上，在提升組件功率及可靠性的同時(shí)，進(jìn)一步降低了制造成本。2023年3月和5月，公司與華晟合計(jì)簽訂8.4GW設(shè)備訂單。我們預(yù)計(jì)2024年全年HJT招標(biāo)量有望達(dá)60GW以上，按公司HJT設(shè)備70-80%市占率計(jì)算，公司24年中標(biāo)有望達(dá)40GW以上，同比約+30%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)24-26年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.80/24.98/31.34億元，對應(yīng)24-26年P(guān)E為19.7/13.2/10.5x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；HJT產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；設(shè)備研發(fā)的不確定性