>> 浙商證券-中國外運(601598)2024年一季報點評：Q1實現(xiàn)歸母凈利潤8.03億元，空運通道業(yè)務(wù)量同比+23%-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁鳳潔,陳建宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年一季報，Q1實現(xiàn)歸母凈利潤8.03億元
24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入242.87億元，同比+8.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.03億元，同比-16.05%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.31億元，同比-14.79%。
財務(wù)情況：受成本上漲影響，毛利率同比下降1.70pct
1）毛利率情況：一季度公司營業(yè)成本約230.36億元，同比+10.06%，受營業(yè)成本增長影響，Q1公司毛利約12.51億元，同比-18.72%，毛利率約5.15%，較23Q1同期下降約1.70pct。2）政府補助情況：Q1公司獲得與收益相關(guān)的政府補助約4.78億元，主要為與集團日常經(jīng)營相關(guān)的政府補助，較2023Q1的4.57億元同比+4.56%。3）投資收益：Q1公司投資收益約4.78億元，同比小幅-0.94%。
經(jīng)營情況：合同物流同比+26.4%，空運通道業(yè)務(wù)同比+23.2%
1）專業(yè)物流：合同物流、項目物流、化工物流、冷鏈物流分別約1176.5、136.1、77.8和26.2萬噸，同比分別+26.4%、+9.6%、+11.1%和+22.4%。2）代理及相關(guān)業(yè)務(wù)：海運代理約322.6萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比+21.2%；空運通道業(yè)務(wù)約22.8萬噸，同比+23.2%，其中含跨境電商物流約5.5萬噸，同比+34.1%；鐵路代理約13.0萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比+36.8%。3）電商業(yè)務(wù)：跨境電商物流約7911萬票，同比16.8%，物流電商平臺約52.1萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比+9.2%。
運價情況：一季度CCFI同比+18.8%，BAI80同比-13.4%
1）海運情況：一季度CCFI指數(shù)平均為1290點，同比+18.8%，較23Q4環(huán)比+51.2%，SCFI指數(shù)平均為2010點，同比+107.5%，較23Q4環(huán)比+84.6%。2）空運情況：一季度上海浦東出境航空貨運指數(shù)BAI80平均為3935點，同比13.4%，較23Q4環(huán)比-19.8%。
展望：品牌出海助力公司業(yè)務(wù)量穩(wěn)增長，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)帶動盈利能力穩(wěn)步提升
公司作為我國綜合物流龍頭企業(yè)，我國跨境電商平臺高增長及品牌出海提速為公司帶來發(fā)展機遇期，業(yè)務(wù)量有望穩(wěn)定增長，隨著公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品通道建設(shè)以及延伸服務(wù)鏈條，單箱毛利持續(xù)提升或帶動公司盈利能力穩(wěn)定改善。
盈利預(yù)測及投資建議
中國外運在國際貨代及綜合物流領(lǐng)域70余年深耕下，形成了強大的專業(yè)物流解決方案的能力，具備較強的行業(yè)地位和良好的品牌形象，2024年隨著海運、空運運價回歸常態(tài)化區(qū)間，預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入分別為1180、1302和1412億元，歸母凈利潤分別為44.59、48.65和50.91億元，同比分別+5.61%、+9.11%和+4.65%，對應(yīng)PE分別為10.22、9.37和8.95倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
全球貿(mào)易增長不及預(yù)期風(fēng)險；海運空運運價波動風(fēng)險等
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