>> 國泰君安-同慶樓(605108)2023年及2024年Q1業(yè)績點評：業(yè)務(wù)規(guī)模加速擴張，收入端延續(xù)高增長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年業(yè)績符合預(yù)期，24Q1收入端符合預(yù)期，利潤端受短期資本開支增加、營銷及數(shù)字化設(shè)備投放、新店虧損影響略低預(yù)期，但仍在快速成長階段，盈利有望逐步改善。
投資要點：
投資建議：考慮到餐飲龍頭短期受供給回補壓力，下調(diào)2024-2025年、新增2026年預(yù)測EPS為1.41（-4%）/1.79（-3%）/2.2元，考慮到行業(yè)平均估值24xPE，公司仍在快速成長階段給予高于行業(yè)平均的25xPE，給予對應(yīng)下調(diào)目標價為35.29（-12%）元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：公司23年實現(xiàn)營收24.01億元/+44%，毛利潤6.39億元/+109%，毛利率26.62%/+8.29pct，歸母凈利潤3.04億元/+225%，扣非歸母2.53億元/+240%；24Q1公司營收6.91億元/+28%，毛利潤1.7億元/+27%，毛利率24.66%/-0.28pct，歸母凈利潤0.66億元/-8.84%，扣非歸母0.64億元/+5.32%。
收入端符合預(yù)期，籌備店數(shù)量充沛。①截止23年公司保有直營門店106家，其中同慶樓餐飲門店53家、富茂4家、新品牌49家（大包16家）；23年公司新開業(yè)門店8家，其中餐飲6家（酒樓4家、婚禮宴會2家）、賓館2家，截止23年門店面積53萬平米/+29%，計劃24年將實現(xiàn)80萬平米/+50%，截止23年底富茂共6家，其中23年新開2家（北城、阜陽），籌備3家（高新、肥西、上海）。
短期資本開支增加及新店開業(yè)影響盈利能力。新店爬坡期虧損365萬元；營銷及數(shù)字化建設(shè)方面增加費用投入450萬元；現(xiàn)金理財收入減少183萬元、新增利息支出346萬元，合計影響529.12萬元，剔除后扣非凈利潤與收入上升幅度趨同。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險；開店速度不及預(yù)期。
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