>> 廣發(fā)證券-華泰證券(601688)泛自營業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，靜待市場環(huán)境回暖-240430
| 上傳日期： |
2024/5/1 |
大?。?/td>
| 621KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
24Q1高基數(shù)下業(yè)績有所回撤。2024Q1公司實現(xiàn)營收61.05億元，同比-32.11%；歸母凈利潤22.91億元，同比-29.39%。24Q1匯兌凈損失0.37億元，較23Q1提升93.5%。24Q1加權(quán)平均ROE 1.37%，同比-0.49 pct；剔除代理款項后杠桿率3.89倍，同比下滑0.26。
資管業(yè)務(wù)持續(xù)增長，經(jīng)紀(jì)、投行受市場影響有所下滑。（1）泛零售業(yè)務(wù)收入略有下滑，2024年Q1 AB股日均成交額為8957億元，同比+1.90%。24Q1公司實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入13.58億元，同比-11.4%。（2）投行業(yè)務(wù)收入下降，Q1凈收入達(dá)到5.76億元，同比-26.1%。根據(jù)Wind，2024Q1公司股權(quán)承銷金額達(dá)到77.53億元，排名第三。（3）資管業(yè)務(wù)有所增長，Q1收入11.06億元，同比+10.2%。
Q1市場大幅波動、部分量化交易有所回撤，泛自營收入高基數(shù)下顯著下滑。（1）24Q1市場滬深300漲幅+3.10%（去年同期+4.63%）；中證全債+2.34%（去年同期+0.98%），24Q1公司投資收益（含公允）21.02億元，同比-61.0%，主因一、二級估值波動以及衍生品市場調(diào)整。24Q1，公司交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)和衍生金融負(fù)債分別同比-3%、+39%和+40%。（2）一季度末市場兩融余額同比-4%。公司24Q1利息凈收入2.3億元，同比-23.3%，主因利息支出同比+3%。
盈利預(yù)測與投資建議：建設(shè)一流投行的背景下公司輕重資產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展、科技賦能及國際化布局領(lǐng)先。短期市場波動不改公司經(jīng)營韌性及優(yōu)勢。預(yù)計公司24-25年每股凈資產(chǎn)20.8、21.99元，給予公司A股2024年1.2xPB估值，對應(yīng)合理價值24.96元/股，考慮A/H溢價，對應(yīng)H股合理價值17.05港元/股，均給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：營收結(jié)構(gòu)大幅波動，市場萎靡導(dǎo)致成交量大幅下滑，自營業(yè)務(wù)受到市場波動沖擊等。
|
|
